博通最新发布的2025财年第四季度财报显示，公司营收与利润双双刷新单季历史纪录，同时对2026财年首季的业绩指引超出市场预期。这家以定制AI芯片为核心业务的半导体巨头，在人工智能基建热潮中持续受益，但积压订单规模未达部分投资者预期，导致盘后股价经历剧烈波动。
财报数据显示，博通第四季度营收达180.2亿美元，同比增长28%，较分析师预期的174.7亿美元高出3.1%；非通用会计准则下调整后净利润为97.1亿美元，同比增长39%。税息折旧及摊销前利润（EBITDA）达122.2亿美元，同比增长34%，利润率提升至68%，超出公司指引的67%。每股收益（EPS）为1.95美元，同比增长37%，同样高于市场预期。
业务细分方面，半导体解决方案业务（含ASIC芯片）收入110.7亿美元，同比增长34.5%，占总营收的61%，其中AI芯片收入同比激增74%，增速较前一季度的63%进一步扩大。基础设施软件业务收入69.4亿美元，同比增长19%，主要受VMware业务驱动。公司首席执行官陈福阳在电话会议中强调，AI半导体与软件业务的协同效应是推动营收增长的核心动力。
对于2026财年首季，博通预计营收将达191亿美元，同比增长28%，环比增幅约6%，超出分析师预期的184.8亿美元；EBITDA利润率预计维持在67%左右。管理层特别指出，AI芯片收入将同比翻倍至82亿美元，在总营收中的占比预计超过40%，增速较四季度提高26个百分点。这一指引显著高于市场普遍预期的69亿美元，显示公司对AI芯片需求的持续乐观。
尽管业绩全面超预期，但博通披露的730亿美元AI产品积压订单规模引发市场争议。陈福阳解释称，这一数字仅为“最低基准值”，实际订单规模将随新客户签约持续增长，且交付周期长达6至12个月。公司同时宣布，四季度新增Anthropic价值110亿美元的订单，以及另一笔未披露客户的10亿美元订单，进一步巩固其在定制芯片市场的领先地位。
利润率压力成为财报中的另一关注点。受AI产品销售占比提升影响，博通整体利润率面临收窄风险。首席财务官Kirsten Spears预计，2026财年首季利润率将因AI业务收缩1个百分点。陈福阳坦言，定制芯片业务需要持续投入研发与产能，短期内难以实现规模效应带来的成本下降。
客户结构方面，谷歌仍是博通AI业务的核心支柱。公司为谷歌定制的张量处理单元（TPU）已全面应用于其最新AI模型Gemini 3的训练，这成为近期股价上涨的重要催化剂。相比之下，OpenAI等新兴客户对营收的贡献仍有限。管理层预计，OpenAI在2026年带来的收入占比将处于较低水平，显示博通更依赖与超大规模云服务商的长期合作。
财报公布后，博通股价在盘后交易中先涨后跌，涨幅一度触及4%，随后转跌超5%。市场分析认为，尽管业绩全面超预期，但积压订单规模未达部分投资者预期，叠加利润率承压的担忧，导致资金出现获利回吐。Gabelli Funds分析师指出，此前博通股价年内累计涨幅已超170%，估值水平远超十年平均，任何不及预期的细节都可能触发调整。
值得关注的是，博通同步宣布将2026财年季度股息上调10%至每股0.65美元，年度股息达2.6美元，创历史新高。这已是公司自2011财年以来连续第十五年提高股息，凸显管理层对长期现金流稳定性的信心。然而，在AI业务高景气与估值泡沫的双重叙事下，博通能否持续平衡增长与利润，将成为市场后续关注的焦点。
