A股市场近日因一则重磅公告掀起波澜。东阳光（600673.SH）宣布其控股子公司东莞东阳光云智算科技有限公司与一家未披露身份的“A公司”签署了总金额高达160亿至190亿元的算力服务框架合同，服务期限长达五年。这一消息不仅让资本市场为之震动，更引发了市场对这家传统制造企业转型算力领域的广泛关注。
根据公告内容，这份合同是东阳光自2003年借壳上市以来宣布的最大一笔意向订单，金额甚至超过了公司2025年的全年营收。然而，令人瞩目的是，负责执行这笔百亿大单的东阳光云智算成立于今年4月15日，截至公告发布时，这家公司尚未满月。这一反差引发了市场对东阳光算力布局的诸多猜测和质疑。
事实上，东阳光在算力领域的野心早已显露。去年9月，该公司联合控股股东及其他投资人，以280亿元现金收购了贝恩投资旗下秦淮数据中国区的全部业务，创下了中国IDC行业史上最大并购纪录。秦淮数据集团作为亚太新兴市场领先的IDC运营商，主要服务于中国、印度和东南亚市场，其核心客户包括字节跳动等科技巨头。这一收购被视为东阳光向算力领域转型的重要一步。
然而，东阳光的算力布局并非一帆风顺。此次百亿合同中，交易对手方“A公司”的身份始终成谜。公告中仅以代称提及，未披露具体名称、行业背景及资信状况。面对市场的质疑，东阳光方面尚未作出回应。与此同时，合同条款的严苛程度也引发了关注。协议规定，若东阳光云智算在履约期间累计出现三次技术支持违约，或算力服务因性能指标等问题经整改后仍不达标，“A公司”有权单方解除合同且无需承担任何责任。
除了合同条款的严苛，东阳光还面临着巨大的资金压力。公告显示，履行此次合同需前期投入巨资采购高性能服务器等硬件设备。然而，财务数据显示，截至2025年末，东阳光的资产负债率已达66.07%，负债合计198.15亿元，而账面货币资金仅52.18亿元。到了2026年一季度，情况进一步恶化，资产负债率攀升至67%，负债总额增至220.4亿元，归母净利润同比大幅下滑57.10%，仅为1.19亿元。这与百亿元级别的前期投入形成鲜明对比。
为了支撑这场算力豪赌，东阳光已提前布局。就在东阳光云智算成立尚不足一周时，公司便火速披露拟为这家新设子公司新增不超过600亿元的担保额度，以满足其融资需求。数据显示，截至今年4月20日，东阳光的实际对外担保余额已高达130.87亿元，占2025年经审计净资产的141.34%。这一比例意味着，东阳光已将自身绝大部分身家押在了算力领域。
东阳光的转型之路始于其创始人张中能。1997年，张中能在广东韶关创立东阳光集团，以铝箔加工为起点，逐步构筑起实业主版图。2003年，集团借壳“成量股份”推动铝箔制造板块登陆A股。2020年，张中能因病离世，其子张寓帅继承家族权益，与母亲郭梅兰共同执掌公司。至2025年底，郭梅兰卸任实际控制人，张寓帅成为公司唯一实控人，并在《2026年胡润全球富豪榜》中以440亿元身价登顶“东莞首富”。
历经近三十年的发展，东阳光的主营业务已拓展至电子元器件、高端铝箔、化工新材料、能源材料及液冷科技五大核心板块。然而，财务表现却陷入“增收不增利”的困境。2025年，公司实现营业总收入149.35亿元，同比上升22.42%，但归母净利润仅为2.75亿元，同比大幅下滑26.54%。具体来看，高端铝箔营收占比约四成，但毛利率仅为4.12%；化工新材料收入40.60亿元，同比增长50.12%，其毛利率从2023年的12.15%跃升至2025年的43.33%，成为公司利润的重要支柱。然而，这一板块的周期性特征明显，难以支撑长期增长预期。
