英伟达近日公布的2026财年第四季度财报显示，其营收达681.27亿美元，同比增长73%，净利润429.60亿美元，同比增长94%，均显著超出市场预期。公司对下一季度营收指引为780亿美元，同样高于分析师预期。然而，这份亮眼的成绩单并未提振股价，财报发布后英伟达股价单日跌幅超5%，并引发科技股集体回调，市场对“AI泡沫”的讨论再度升温。
尽管业绩持续超预期，但投资者对高增长可持续性的疑虑成为主要压制因素。市场分析指出，英伟达采购承诺金额从一年前的161亿美元激增至952亿美元，台积电等供应商要求更长期合同并预收现金，若AI需求出现波动，可能引发供应链风险。部分观点认为，英伟达当前的高利润率部分源于产品供不应求带来的定价权，一旦需求放缓，利润率或面临下行压力。
在市场波动中，AI算力产业链的确定性成为关注焦点。当前人工智能产业已进入从技术突破到规模化应用的“1到N”成长阶段，资本开支与业绩验证趋势明确。以通信板块为例，其受益于北美算力需求激增，光模块全球市场份额超60%。随着英伟达Rubin架构升级至1.6T光模块，行业预计2026年将出现供不应求局面，为相关企业带来增量机遇。
技术迭代方面，CPO（共封装光学）技术成为突破算力瓶颈的关键方向。传统可插拔光模块受限于功耗和带宽密度，而CPO通过将光引擎与交换芯片集成，将电通道距离从厘米级缩短至百微米级，显著降低信号损耗。以英伟达Spectrum-X Photonics方案为例，其1.6T CPO方案功耗仅9W，较传统方案下降70%。Broadcom等厂商已推出51.2T CPO交换机，为超大规模AI集群提供硬件支撑。
产业节奏正全面提速。英伟达计划2025年下半年推出首代CPO产品，2026年升级至第二代Spectrum-X平台；Broadcom则规划从2022年的Humboldt架构向2026年的102.4T Davisson平台演进。与此同时，阿里Qwen3.5、谷歌Gemini3.1 Pro等AI应用的落地，进一步推高推理端算力需求，形成技术迭代与商业落地的良性循环。
对于投资者而言，通过ETF布局算力硬件产业链成为高效选择。以通信ETF（515880）为例，其超过46%的权重集中于光模块领域，服务器等核心环节占比超66%，与AI算力景气度高度相关。该产品2025年以125.81%的涨幅领跑全市场ETF，截至2026年2月规模达151.32亿元，流动性优势显著。业内人士建议，在AI长期景气背景下，可采取“逢低布局”策略，利用ETF分散个股波动风险，把握行业整体上行机遇。
