年末将至，市场投资风格悄然生变，资金流向出现明显转向，高股息红利资产成为众多投资者的新宠。上交所最新数据显示，12月4日当天，中证红利ETF（515080）获得3794万元资金净申购；与此同时，聚焦港股高股息资产的港股红利低波ETF（520550）也吸引大量资金涌入，单日吸金3004万元，且已连续11日获资金增仓，区间累计净申购额接近1亿元。这一资金流向的显著变化，反映出当前市场环境下，港股和A股的高股息资产正逐渐成为资金年末配置的重要选择。
机构投资者年末配置策略的调整，是推动这一趋势的关键因素。为锁定当年收益，机构通常倾向于采取防御性投资策略，而红利资产凭借其相对稳健的特性，成为理想的配置目标。红利资产还呈现出独特的年末日历效应，进一步增强了其吸引力。统计显示，中证红利ETF所跟踪的中证红利全收益指数，在不同月份的表现存在明显季节性特征。自2015年以来，该指数在11月和12月收红的概率分别达到80%和50%。港股市场同样存在类似现象，以港股红利低波ETF的标的指数——恒生港股通高股息低波动指数为例，自2017年以来，该指数在11月和12月收红的概率分别为63%和75%。
当前国内低利率环境持续，中长期利率下行趋势明显。截至12月4日，10年期国债到期收益率已降至1.87%，而同期中证红利指数的股息率为4.87%，恒生港股通高股息低波动指数的股息率更是高达6.61%。在市场无风险收益水平下降的背景下，红利类指数4%-7%的股息率水平显得尤为突出，成为吸引资金流入的重要因素。
红利类指数的定期调仓机制，也是其保持生命力的重要保障。以中证红利指数为例，其年度调仓策略纳入有色金属、银行等当前表现强势的行业，同时剔除钢铁、房地产等行业，使指数覆盖的申万一级行业数量扩展至23个。此次调仓后，指数的股息率有望进一步提升。数据显示，预纳入成份股的平均股息率（TTM）为4.15%，高于拟剔除成分券的3.89%。新纳入成份股不仅股息率更高，估值也相对更低，投资价值得到显著提升。
自新国九条发布以来，A股市场常态化分红机制逐步完善，为红利策略的有效性提供了有力支撑。根据Wind数据，2024年中证红利指数成份股全年分红总额超过9200亿元，创历史新高，且自2018年以来已连续六年保持增长态势。港股市场同样表现亮眼，恒生港股通高股息低波动指数自2019年以来分红总额连年增长，并已连续三年超过万亿元。
