阿里巴巴集团近日公布了截至2025年9月30日的季度及中期财务数据。报告显示，该季度集团总收入达到2477.95亿元，同比增长5%，若剔除已出售业务影响，增长率则提升至15%。然而，经营利润却出现大幅下滑，同比减少85%至53.65亿元，经调整EBITA也同比下降78%至90.73亿元。这一变化主要源于对即时零售业务的巨额投入。
在财报发布后的电话会议上，阿里巴巴管理层明确表示，将调整未来战略投入方向。对于持续"烧钱"的淘宝闪购业务，公司计划收缩投入规模；而对于需求明确的AI基础设施领域，则将加大投资力度。这一战略调整反映出阿里在平衡短期利润与长期发展之间的考量。
作为阿里巴巴核心业务板块的中国电商事业群，本季度继续保持稳健增长。该板块营收1325.78亿元，同比增长16%，占集团总收入比重约54%。国际数字电商集团也实现347.99亿元营收，同比增长10%。值得关注的是，即时零售业务收入达到229.06亿元，环比增长54.94%，但高投入也导致中国电商集团整体EBITA同比减少约338亿元。
财务数据显示，阿里巴巴该季度经营活动产生的现金流量净额为100.99亿元，较去年同期下降约68%；自由现金流由净流入137.35亿元转为净流出218.40亿元。公司首席财务官徐宏在电话会上解释，这主要源于对即时零售的投入增加以及云基础设施支出扩大。不过他同时透露，淘宝闪购的投入已在本季度达到峰值，预计下季度将显著收缩。
中国电商事业群CEO蒋凡在会议上释放积极信号，称淘宝闪购已完成第一阶段规模扩张，目前进入效率优化阶段。通过提升客单价和物流规模效应，10月以来该业务单位经营效益较7、8月已改善50%。他强调，闪购业态与阿里生态具有巨大协同潜力，目标是在三年内为平台带来万亿级成交，并带动生鲜、超市等实物电商增长。
与电商业务形成鲜明对比的是，阿里云业务继续保持强劲增长势头。本季度云智能集团营收398.24亿元，同比增速达34%，其中AI相关产品收入连续9个季度实现三位数增长。经调整EBITA同比增长35%至36.04亿元。公司CEO吴泳铭表示，当前AI资源供不应求，阿里云AI服务器上架速度已跟不上客户订单增长，在手积压订单持续扩大。
面对旺盛的市场需求，阿里巴巴正在加速AI基础设施布局。过去四个季度，公司在AI+云领域的资本开支已达1200亿元。吴泳铭透露，原定的"三年3800亿"投资计划可能不足，为满足客户需求不排除进一步增加投入。他指出，模型能力持续提升，Scaling Law效应仍未见顶，行业内不仅新GPU满负荷运转，旧型号设备也全部投入使用。
在技术布局方面，阿里云在9月云栖大会上宣布升级全栈AI体系，推出7款通义大模型，覆盖语言、语音、视觉等多个领域。其中旗舰模型Qwen3-Max在编程解决实际问题、Agent工具调用等专项测试中进入全球第一梯队。公司还发布了全新Agent开发框架，助力企业构建具备自主决策能力的智能体。
在消费端市场，阿里巴巴于11月17日启动"千问"项目，正式进军AI to C领域。截至11月24日，千问App公测版上线首周下载量已突破1000万。吴泳铭表示，未来千问将接入电商、地图、本地生活等业务场景，打造AI生活入口。这一举措标志着阿里巴巴在AI to B与AI to C两个方向同步发力。
资本市场对阿里财报反应谨慎。财报发布后首个交易日，阿里美股股价下跌2.31%至157.01美元；港股早盘低开2%，随后跌幅收窄至1%左右。分析人士认为，阿里当前面临的挑战在于如何在即时零售与AI投资之间找到平衡点，这两大战略方向的发展成效将直接影响公司未来估值。
