去年还深陷收益负增长的困境，今年开年却一跃成为收益排行榜的“黑马”——西部利得策略优选基金的戏剧性反转，让市场目光聚焦于其背后的基金经理何奇。这只规模并不突出的基金，在2025年全年业绩垫底、鲜少被投资者关注的背景下，仅用一个多月时间便实现净值涨幅超四成，跻身同类产品前列。与此同时，何奇管理的其他几只基金也集体冲入榜单前排，成为今年主动权益类基金中最具话题性的存在。
这一波业绩爆发并非依赖长期持有的“老仓股”，而是源于一次精准的板块切换。数据显示，何奇在贵金属行情启动初期迅速加仓，又在1月底黄金价格急跌前完成大幅减仓，既捕捉到核心涨幅，又规避了最大回撤。这种“快进快出”的操作风格，让跟踪净值的投资者直呼“节奏精准”。然而，回顾其去年操作轨迹，这种“高光时刻”并非常态——从航空、券商到有色金属，何奇曾多次因板块轮动失误导致净值承压。
以西部利得策略优选为例，2025年全年净值下跌9.64%，其背后是数次“追热点未果”的累积效应。去年前三个季度，该基金重仓航空股，试图押注消费场景修复带来的出行需求回升，但航空板块整体震荡，未对净值形成有效拉动。二季度短暂切入人工智能应用个股后，三季度又大幅转向券商股。尽管当时券商板块出现集体走强，但该基金反而录得超5%的回撤，业内分析认为，这或因高位追入后遭遇九月板块调整所致。
四季度调仓方向再度转向有色金属、养殖和消费电子，但养殖与消费电子板块表现疲弱，抵消了有色金属的涨幅，基金净值仍以负收益收官。几次轮动失误叠加，最终导致全年近一成的亏损。然而，进入2026年1月，剧情急转直下——根据去年底披露的前十大重仓股计算，其1月平均涨幅仅十几个点，但基金净值却飙升超50%，暗示其持仓结构在短时间内经历了剧烈调整。
对比申银万国二级行业指数发现，1月唯一涨幅超60%的板块是贵金属，而西部利得策略优选的净值走势与贵金属价格高度同步：在贵金属上涨交易日，基金净值涨幅扩大；在调整交易日，净值同步回落。一位量化私募人士指出，这种强相关性表明组合对贵金属板块的暴露度极高，几乎成为板块行情的“放大器”。更引人关注的是，1月底贵金属连续两日回调时，基金净值回撤幅度有限，接近西部利得基金的人士透露：“何奇在大跌前一天已清仓贵金属。”
截至2月8日，西部利得策略优选阶段收益位居全市场前列，何奇管理的其他几只基金也集体冲入排名前三，从去年的“落后生”摇身变为新年冠军组合。这一反转背后，是何奇“高换手、强轮动”的激进风格——他自2016年管理公募产品以来，长期担任西部利得权益投资部门负责人，擅长通过快速调仓捕捉结构性机会。在市场风格频繁切换的环境下，这种策略一旦踩准节奏，收益放大效应显著，但若判断失误，也可能加剧净值波动。
去年三季度重仓券商股的教训便是典型案例：当时板块短期走强，但基金因追高买入，在后续回调中净值大幅回撤，持有人需承受更高情绪压力。一家大型券商公募渠道负责人坦言：“高波动不等于高收益，投资者若因短期排名追高买入，可能在震荡中因回撤离场，实际体验与产品长期收益背道而驰。”对于偏好稳定收益的长期资金而言，风格的一致性与可预期性同样关键——若清仓贵金属后迅速转向新主线并再次踩准，则“高换手”将被视为能力体现；但若频繁调仓失误，波动放大或将考验持有人耐心。
