近期，苹果浏览器Safari的搜索量经历了20年来的首次下滑，这一现象引发了市场对“人工智能（AI）对传统搜索业务的冲击”的广泛担忧。受此影响，谷歌母公司Alphabet的股价在隔夜交易中大幅下跌超过7%。然而，摩根士丹利（大摩）却在最新的报告中提出了不同的看法，认为当前的恐慌情绪为长期投资者提供了难得的买入良机。
大摩在5月8日发布的报告中指出，尽管市场对谷歌搜索业务份额下滑的担忧日益加剧，但谷歌凭借其在AI领域的持续创新和庞大的用户基础，未来有望继续巩固其市场领导地位。报告重申了对Alphabet的“增持”评级，并设定了185美元的目标价，这意味着较当前股价有22%的上涨空间。
对于Safari搜索查询下滑的现象，大摩认为这并不是对谷歌的威胁，而是浏览器时代即将终结的信号。报告指出，支持生成式AI的代理产品将逐渐出现，这些产品将提供更加个性化的多模态数字界面，从而取代传统的浏览器。尽管Safari在4月份失去了部分市场份额给Chrome，但谷歌应用在iOS上的使用量却持续增长，这表明用户可能正在从浏览器转向应用，而非放弃谷歌搜索。
大摩还强调了谷歌在AI领域的领先地位及其未来的增长潜力。尽管谷歌的付费点击增长在1季度放缓至2%，但分析师认为这不应被解读为谷歌在商业化流量方面失去主导地位的信号。实际上，谷歌已经开始证实其商业查询正在增长。与此同时，潜在的AI竞争对手如ChatGPT、meta AI等尚未建立起足够大的用户群或提供足够吸引人的产品来吸引商业查询离开谷歌。
报告指出，谷歌推出的基于AI的搜索功能，如Overviews、AI Mode等，正在提高每次点击的转化率，这在一定程度上类似于meta在提高广告相关性和转化率方面的努力。尽管广告展示增长放缓，但收入增长仍然非常健康。
对于谷歌未来的股价表现，大摩认为三大催化事件将在5-6月期间发挥重要作用。首先是谷歌I/O开发者大会（5月20-21日），谷歌将展示其最新产品创新和即将推出的产品，以抵御竞争威胁。其次是谷歌营销直播（5月21日），谷歌将展示其套件应用/产品中的最新广告创新。最后是苹果WWDC开发者大会（6月9-13日），苹果将展示其最新的软件进展，业界将关注其与谷歌的深度整合。
大摩认为，谷歌要提升估值，关键在于向其庞大的用户群推出更多创新的生成式AI产品。谷歌拥有多款月活跃用户超过5亿的产品和7个月活跃用户超过20亿的用户群，以及多个垂直领域的特定数据集。尽管谷歌最近已经推出了多款新产品，但投资者期待看到更快速地推出下一代产品，并将其全面部署到完整用户群。
