资本市场近日因一则巨额订单公告掀起波澜。汉邦高科全资子公司北京汉邦高科数智科技有限公司与北京启明星汉科技有限公司签署了一份总金额达27.83亿元（含税）的《高性能GPU设备采购及集成维保服务合同》，这一数字相当于汉邦高科2025年经审计营业收入的1515.13%，甚至超过其近八年营收总和。消息公布次日，汉邦高科股价直接封死20CM涨停板，报9.56元/股，总市值升至36.91亿元。
这份"天价合同"的甲方启明星汉成立于2025年6月4日，注册资本1000万元，由自然人杨兵（持股80%）和赵凯（持股20%）控制。尽管成立不足一年，但其背后站着上市公司天阳科技——后者在5月8日公告中披露，已与启明星汉等签署35-40亿元算力项目合作协议，计划采购上千台服务器并锁定终端客户60个月需求。天阳科技在投资者交流活动中进一步说明，将通过受让启明星汉75%股份实现控股，以此隔离新业务与传统金融科技主业的风险。
汉邦高科能否消化这份远超自身规模的订单成为市场焦点。公司公告回应称，近两年已通过参与算力基础设施项目积累实战经验，目前针对该合同已落实大部分货源及配套服务资源。财务数据显示，这家2024年才开始向智算服务转型的企业，当年新增业务收入达9621.27万元，占营收比重65.09%；2025年该板块收入进一步增至1.13亿元。但转型尚未扭转亏损局面——2025年公司仍亏损7862.87万元，2021-2025年累计亏损超11亿元，主要因2017-2018年高溢价收购金石威视和普泰国信后，标的公司业绩变脸导致巨额商誉减值。
天阳科技的参与为这笔交易增添复杂性。作为资金提供方，天阳科技自身财务状况并不宽裕：2025年营业收入17.77亿元，净利润由2024年的盈利7750.38万元转为亏损1.38亿元。根据其披露的算力项目计划，服务器将于2026年全部交付并锁定5年终端需求，虽然毛利率低于传统业务，但收入规模可观且利润贡献稳定。这种"资金方+实施方+供货方"的合作模式，在资本市场引发关于风险隔离与利益分配的讨论。
二级市场反应呈现分化。汉邦高科涨停板全天未打开，显示资金对智算转型故事的追捧；而天阳科技股价早盘高开12%后涨幅收窄，最终仅收涨2.12%，总市值101.19亿元。有市场人士指出，关键要看汉邦高科能否顺利交付并确认收入，以及天阳科技控股启明星汉后的资源整合效果。值得注意的是，汉邦高科今年3月还披露了拟收购出行小程序"ETC助手"运营主体驿路微行的预案，试图通过整合智慧交通资源开辟新增长点，但因标的财务数据过期尚未完成审议。
