市值超8500亿元的矿业巨头紫金矿业宣布，拟以约183亿元收购市值近700亿元的赤峰黄金，引发市场广泛关注。根据公告，紫金矿业全资子公司紫金黄金将通过“协议收购A股+认购定向增发H股”的组合方式，实现对赤峰黄金的控制权。其中，A股收购价格为每股41.36元，较停牌前收盘价溢价1.3%；H股增发价格为每股30.19港元，较停牌前60个交易日均价折价17%。
交易方案显示，紫金黄金将斥资约100.06亿元收购李金阳及其一致行动人浙江瀚丰持有的2.42亿股赤峰黄金A股，同时以约82.52亿元认购3.11亿股H股定向增发。交易完成后，紫金矿业将合计持有赤峰黄金25.85%股份，实现财务并表。原实际控制人李金阳将彻底退出这家从已故丈夫赵美光手中继承的矿业企业——在2026年胡润全球富豪榜中，她以130亿元身家再度登榜。
资本市场对这笔百亿级并购反应冷淡。3月23日复牌当日，赤峰黄金A股跌停，H股暴跌25.1%；紫金矿业A股下跌3.38%，港股下跌4.97%。分析人士指出，H股增发定价较低及近期金价剧烈波动是导致股价承压的主要原因。数据显示，3月23日现货黄金单日重挫8.7%，跌破4100美元/盎司关口，创去年11月以来新低，带动A股贵金属板块整体下跌8.3%，多家黄金饰品企业同步下调零售价格。
作为全球矿业领军企业，紫金矿业在2025年交出亮眼成绩单：全年营收3490.79亿元，同比增长14.96%；净利润517.77亿元，同比激增61.55%。其中，黄金业务贡献44.43%的营收和40.89%的毛利，矿产金产量达90吨，增速位居全球矿企前列。公司过去一年在资本运作领域动作频频，先后完成加纳阿基姆金矿、哈萨克斯坦瑞果多金矿等海外收购，新增权益金资源量483吨；境内收购藏格矿业控制权，新增铜资源量207万吨及钾资源储量。
从资源禀赋看，赤峰黄金对紫金矿业具有战略价值。截至2025年底，赤峰黄金拥有黄金资源量583吨、铜资源量59万吨，旗下运营6座黄金矿山及1座多金属矿山，业务覆盖中国、东南亚和西非地区。紫金矿业认为，赤峰黄金核心矿山位于全球重要黄金成矿带，但受前期勘查投入不足影响，资源潜力尚未充分释放。通过注入行业领先的地质勘查和深部找矿技术，预计可实现较大规模的资源增储。
财务数据显示，赤峰黄金正处于历史最佳发展期。2025年实现营收126.39亿元，同比增长40%；净利润30.82亿元，同比增长74.7%。公司资产负债率从年初的47.25%降至33.91%，有息负债余额下降67.45%至8.78亿元。不过，其黄金产量未达预期目标：全年实际产量14.4吨，仅完成调整后目标的90%，导致第三期员工持股计划未能解锁。公司已制定2026年产销量目标为14.7吨黄金和1.1万吨电解铜。
紫金矿业在公告中提示多项交易风险：本次收购需通过反垄断审查、上交所合规性审查及赤峰黄金股东会批准等程序，存在不确定性；项目可能面临找矿增储不及预期、金属价格波动等挑战。公司2026年计划生产矿产金105吨、矿产铜120万吨，赤峰黄金的产能若能顺利释放，将成为实现这一目标的重要增量。这场矿业领域最大规模的并购案最终走向，仍需持续观察。
