联想控股（03396.HK）在A股上市计划受挫后，正将旗下水果业务板块的上市重心转向港交所。近日，该公司发布公告称，为推动间接非全资附属公司鑫荣懋果业科技集团股份有限公司（以下简称“鑫荣懋”）的上市进程，计划通过联合收购的方式，协助部分股东退出鑫荣懋及其兄弟公司鑫果佳源。
作为联想控股水果业务的核心主体，佳沃集团与鑫荣懋的协同布局由来已久。佳沃集团成立于2012年，业务涵盖水果、动物蛋白、深加工食品及综合食材供应链，由联想控股持股89.18%。而鑫荣懋自1998年创立以来，已发展为水果供应链领域的头部企业，业务覆盖品种引进、种植授权、供应链服务、全渠道分销及品牌营销等全链条。2015年，联想控股通过佳沃集团子公司入股鑫荣懋，目前间接持股比例为39.46%，同时是鑫果佳源的最大股东。
此前，鑫荣懋曾尝试在A股上市，但未能成功；后续港股上市方案也因股东反对而搁浅，导致企业价值未能充分释放，部分股东退出意愿强烈。此次联想控股的系列操作，旨在为鑫荣懋转战港股扫清障碍。根据最新计划，鑫荣懋需在2027年9月30日前提交合格上市申报材料，并于2027年12月31日前完成上市。若未达标，联想控股有权要求鑫荣懋管理层回购其持有的全部股份。
为推进上市进程，鑫荣懋与股东达成多项股权回购协议。公告显示，鑫荣懋将以10.86亿元回购君联晟源、厦门建发及龙门基金持有的14.13%股份，并计划进一步回购苏瀛嵊渢持有的2.49%股份。同时，佳沃集团附属公司佳沃农投以4.20亿元收购乡村产业基金持有的1975.34万股鑫荣懋股份，持股比例提升至44.32%。联想控股间接附属公司佳沃产发以1.21亿元收购龙门基金、厦门建发等持有的10.64%鑫果佳源股权，使佳沃系对鑫果佳源的持股比例增至76.01%。
在股权结构调整的同时，鑫荣懋还计划通过股权激励绑定核心团队。公司拟将首次回购的2687.74万股股份用于激励管理层，包括董事长兼CEO张剑、创始人兼名誉董事长廖懋华、副总裁曲义田及其女儿曲欣桐。激励价格参照2022年团队激励价格（7.5元/股）及当年净资产（27亿元）厘定，公司整体估值为50亿元。
联想控股与鑫荣懋管理层还设置了上市对赌条款。若上市失败，佳沃集团有权要求管理层以约12.32元/股的价格回购其持有的全部1.80亿股股份，总金额达22.16亿元。反之，若佳沃放弃优先卖出权，管理层也可要求其以相同价格回购1.60亿股股份，对应金额近19.68亿元。这一双向退出机制为双方投资提供了保障。
从财务表现来看，联想控股的水果业务板块盈利可观。公告显示，2023年至2024年，鑫荣懋未经审核除税后溢利分别为2.66亿元和3.09亿元，2025年前9个月盈利2.45亿元，三年累计盈利近8.20亿元。联想控股自2012年布局水果赛道以来，正是看中中国作为全球最大水果生产国和消费国的市场潜力。当时，国内水果行业格局分散、流通模式传统，人均消费量远低于发达国家，市场规模存在增长空间。2015年，佳沃集团与行业领先的鑫荣懋“联姻”，进一步巩固了市场地位。
然而，港股水果行业上市公司目前面临挑战。曾被誉为“水果第一股”的洪九果品已退市，高端水果零售龙头百果园（02411.HK）也出现业绩亏损、门店收缩及资金压力等问题。在此背景下，联想控股加码水果赛道、推动鑫荣懋上市的布局，能否突破行业困境，仍需观察。截至发稿，联想控股及鑫荣懋未对相关问题作出回应。
