北京智谱华章科技股份有限公司（以下简称“智谱”）近日向港交所正式递交招股书，有望成为首家以通用人工智能（AGI）基座模型为核心业务登陆资本市场的企业。这一进展标志着中国AI大模型产业从技术探索阶段迈向资本验证阶段，全球投资者将首次通过公开市场参与中国基础层AI技术的价值分配。
作为清华大学技术成果转化的标杆企业，智谱自2019年成立便确立了独立基础模型研发的定位。其自主研发的GLM预训练架构构建了覆盖语言、代码、多模态及智能体的全栈模型矩阵，技术路线与全球顶尖水平保持同步。截至2024年6月，公司研发人员占比达74%，核心团队累计发表500篇高影响力论文，被引用次数突破5.8万次，形成覆盖40余款国产芯片的适配能力。
技术突破方面，GLM系列模型保持每3-6个月迭代一次的节奏。在代码生成领域，最新模型于全球百万用户盲测的Code Arena竞技场中，与Anthropic、OpenAI的模型并列全球第一，超越谷歌Gemini和xAI的Grok等海外闭源模型。该成果促使OpenAI在2024年6月将其列为全球主要竞争对手。
商业化进程呈现显著领先优势。通过MaaS（模型即服务）模式，智谱向全球12000家企业客户、超8000万台终端设备及4500万开发者输出智能能力。在OpenRouter全球大模型超市中，GLM-4.5/4.6自上线以来付费API调用量稳居全球前十，收入超过所有国产模型总和。招股书显示，其大模型收入占比达公司总营收的绝对主导地位。
财务数据印证商业模式可持续性。2022至2024年，公司营收从5740万元跃升至3.124亿元，年复合增长率达130%，2025年上半年已实现1.9亿元收入。毛利率持续保持50%以上高位，2023年更达64.6%。这种增长质量在AI行业普遍亏损的背景下尤为突出，累计44亿元的研发投入转化为显著的技术壁垒与市场优势。
资本认可度方面，智谱已完成8轮融资，吸引国资、产业资本及头部VC/PE机构参与，累计融资超83亿元。作为“大模型六小龙”中首家启动IPO的企业，其上市进程具有双重意义：既为全球投资者提供分享中国AI技术红利的稀缺标的，也推动资本市场重新评估中国科技企业的估值逻辑——从概念炒作转向技术实力、营收能力与商业模式的实质性验证。
行业观察人士指出，智谱的资本化路径预示着中国大模型产业进入新阶段。早期狂热投入后，市场开始聚焦企业的技术迭代效率、商业化落地能力及可持续增长模式。这种转变将加速行业洗牌，推动资源向具备核心竞争力的企业集中，最终形成与全球AI产业对话的坚实基础。
