在近日于南京举办的第五届财富管理论坛暨第三届“财富管理・华尊奖”颁奖典礼上，国联民生证券总裁葛小波发表了关于财富管理业务发展的深度演讲，主题为《财富管理业务发展思考——以资产配置破局改革深水区》。他指出，在当前财富管理改革的关键阶段，证券公司需通过提升资产配置能力，为客户打开新的服务空间。
葛小波强调，财富管理并非帮助客户进行“二次创业”，而是在满足一定流动性和风险承受要求的前提下，为客户战胜一个可行的基准。他指出，财富管理服务的核心在于为客户创造价值，而非简单追求高收益或高风险资产。这一观点直指财富管理的本质，即通过合理的资产配置，实现客户财富的稳健增长。
在演讲中，葛小波从多个维度探讨了财富管理的发展路径。他提到，海外市场为财富管理服务提供了重要启示，即服务核心功能必须重新厘清。他指出，证券公司应避免将客户推向高风险资产，而是要在客户目标、风险承受能力和市场环境之间找到平衡点，提供可执行的组合方案。
葛小波进一步分析了证券公司在财富管理领域的优势。他认为，证券公司拥有资产管理平台和衍生品平台，能够提供更多“非线性”的工具和产品，满足不同客户的需求。他特别提到，对于配置型客户，证券公司应通过配置工具、投顾服务和金融工程技术提升组合表现；而对于交易型客户，则需提供交易执行、结构设计和工具供给等服务。
针对当前低利率环境和股债相关性变化带来的挑战，葛小波提出了四条解决路径：线性与非线性工具的结合、量化与主动策略的结合、公募与私募的叠加，以及低成本工具尤其是ETF的发展。他强调，财富管理机构应真正根据客户的配置目标，将不同工具整合到客户账户中，而非仅仅进行产品分销。
在谈到非线性产品时，葛小波没有回避市场争议。他通过具体案例说明，非线性工具并非洪水猛兽，关键在于条款设计、情景匹配和风险揭示。他提到，国内雪球产品在条款改良后，实际表现并不差，甚至在某些情况下为客户带来了可观的收益。这表明，非线性工具的价值取决于其是否能够适应客户需求和市场环境。
对于量化策略，葛小波提出了更为审慎的观点。他认为，量化并非万能答案，尤其在风格切换较快、因子不稳定的环境下，量化策略可能难以战胜指增或主观组合。他指出，量化策略还可能面临因子暴露集中、市场容量小等问题，因此财富管理机构在应用量化策略时需谨慎评估。
在公募与私募的组合方式上，葛小波提出了一个新思路：对于超高净值客户，可以以私募配置为主，用低贝塔私募策略奠定核心组合；在需要增加贝塔时，再用公募品种进行调整。这一思路打破了传统“公募打底、私募补充”的模式，为超高净值客户提供了更为灵活的配置方案。
葛小波还特别提到了ETF的发展问题。他认为，ETF作为低成本工具，其发展受到做市商不足的限制。他指出，做市商的缺乏导致ETF交易价格模糊，削弱了其低成本优势。因此，他呼吁加强做市商体系建设，提高ETF的流动性和定价透明度。
在谈到人工智能在财富管理中的应用时，葛小波态度务实。他认为，AI可以提升效率、放大服务半径，但在信托责任、适当性判断和合规问题上，AI难以替代人类。他强调，财富管理机构在应用AI技术时，必须明确责任边界，确保客户信任和合规性。
