公募基金对券商股的配置热情在2025年显著升温，随着年报披露收官，行业持仓全景图浮出水面。数据显示，50家上市券商均获得不同程度的加仓，其中29家券商的持股数量环比增幅超过一倍，呈现"普涨"态势。尽管整体持仓占比仍处于历史低位，但季度环比持续回升的特征，折射出机构资金对券商板块的配置逻辑正在发生深刻变化。
头部券商依然占据资金配置的核心地位。中信证券以1144只基金产品持有量稳居榜首，东方财富、国泰海通、华泰证券紧随其后，形成"千亿俱乐部"第一梯队。从绝对持股数量看，东方财富以25.37亿股领跑全行业，国泰海通凭借22.47亿股的持仓量跃居次席，其季度环比增幅达136.95%，同比增幅更高达274.46%，成为机构增持最迅猛的标的。这种爆发式增长背后，是市场对这家新晋头部券商整合效应与业务协同的高度期待。
资金流向呈现明显的"头部集中+弹性挖掘"特征。中信证券虽然基数庞大，仍获得7.47亿股的季度增持，环比增幅达62.72%；华泰证券以119.77%的环比增幅展现强劲势头。与此同时，中小券商展现出惊人的持仓弹性，中泰证券以542.03%的环比增幅领跑全行业，国联民生证券455.88%的增速同样引人注目。华西证券、华安证券等8家中小券商的环比增幅均超过300%，形成独特的"中小市值突围"现象。
纵向对比更能揭示资金偏好变迁。东北证券以234.02%的同比增幅领涨中小券商，锦龙股份108.64%的增速紧随其后。值得注意的是，兴业证券虽然以13.21亿股的持仓量跻身前五，但其75.21%的同比增幅仍被归类为"成长型标的"。这种分化格局表明，机构选股标准已从简单的市值规模转向综合竞争力评估，具备并购重组预期或特色业务优势的券商更易获得超额配置。
持仓结构的深层变化折射出行业生态重构。哈投股份虽然环比增幅达268.59%，但同比下滑46.12%的数据，暴露出市场对其发展路径的分歧。首创证券42.28%的环比增幅在行业中垫底，中金公司28.96%的温和增长，都印证着"普涨时代"的终结。当前机构更倾向于"核心资产+弹性标的"的组合配置，这种策略在券商板块体现得尤为明显。
估值与业绩的剪刀差成为资金布局的核心逻辑。当前券商板块整体估值已回落至国际可比水平，但行业盈利却处于上升通道。国泰海通非银首席分析师指出，随着资本市场改革红利持续释放，券商板块的"估值修复+业绩增长"双击行情值得期待。方正证券研究显示，公募基金对券商板块的持仓比例仍处于历史低位，业绩验证期后的被动资金回流可能成为重要催化剂。
具体投资方向上，机构形成两条清晰主线：一是以中信证券、华泰证券为代表的低估值头部券商，这类标的受益于行业集中度提升和综合金融服务需求增长；二是具有并购重组预期或互联网基因的特色券商，这类标的往往能在细分领域形成差异化竞争优势。这种"核心+卫星"的配置策略，正在重塑券商板块的资金生态。
