“大模型第一股”智谱近日公布了上市后的首份年度财务报告，引发市场广泛关注。数据显示，2025年智谱全年实现收入7.24亿元，同比大幅增长132%；毛利达到2.97亿元，同比增长68.7%。然而，经调整后的年内净亏损为31.82亿元，较上年同期增加29.1%，每股亏损12.03元。
从业务结构来看，智谱的营收主要来自云端部署和本地化部署两大板块。2025年，云端部署类业务贡献营收1.90亿元，占总营收的26.3%；本地化部署类业务营收5.34亿元，同比增长102.3%，占比高达73.7%。这一显著增长得益于模型智能水平的持续提升，通用性增强以及市场需求的强劲表现。
在客户覆盖方面，智谱已在中国前十大互联网公司中占据九席，其GLM模型被深度调用。截至2026年3月，智谱平台注册企业及用户数量突破400万，服务范围扩展至全球218个国家和地区，显示出其强大的市场渗透力和国际影响力。
智谱CEO张鹏在年度业绩发布电话会上透露，2025年公司的核心增长动力来自智谱MaaS平台（开放平台及API业务）的爆发式增长。他指出：“当前，智谱MaaS平台的年度经常性收入（ARR）约为17亿元，过去12个月内增长了60倍。通过极致的工程优化，我们大幅降低了Token单位成本，业务盈利水平显著改善，毛利率提升至18.9%，远超行业平均水平。”
值得一提的是，智谱的MaaS业务在2026年一季度实现了“量价齐升”。尽管API价格上调83%，但调用量不降反升，市场供不应求，调用量增长达400%。张鹏认为，这印证了高质量Token的稀缺性，掌握智能上界的企业将拥有定价权。
针对市场关注的算力供给问题，张鹏回应称，虽然存在一定约束，但客户仍愿意为智谱的服务支付更高价格，这表明其模型能力具有领先优势。他强调：“我们更关注单位Token创造的价值以及给客户带来的实际效益。只有客户认可这种价值，才会持续选择我们的服务。”
张鹏进一步表示，2025年智谱的关键词是“智能上界”，而2026年则聚焦于“Token量”。随着以OpenClaw为代表的新应用形态兴起，Token消耗呈现爆发式增长。面对市场需求，智谱将加大国产芯片软硬一体化调优投入，将推理性能发挥到极致。
“OpenClaw等新应用的诞生，以及设备级原生智能的预期，将推动API和Token消耗指数级增长。我们坚信，API ARR的增长是一个长期且确定的趋势。”张鹏总结道。
