近期，国家统计局公布的固定资产投资（FAI）数据引发市场广泛关注。数据显示，今年1至10月固定资产投资累计同比增速降至-1.7%，其中10月单月同比降幅达-11.2%。这一数据表现与三季度中国GDP实现4.8%的增速形成鲜明对比，资本形成总额对GDP贡献率虽从二季度的1.3个百分点回落至0.9个百分点，但整体经济运行仍保持平稳态势。这种数据差异促使市场重新审视"中国投资失速"的判断依据。
从实物量指标观察，投资活动并未出现实质性萎缩。三季度粗钢产量同比降幅从二季度的-6.2%收窄至-2.7%，水泥产量同比增速维持在-6.2%至-6.7%区间，显示基础原材料生产保持稳定。工业部门用电量增速从二季度的3.0%提升至5.3%，与工业增加值增速从6.2%放缓至5.3%的表现形成印证，表明工业生产活动未受明显冲击。服务业价格指数同比从二季度末的0.5%回升至三季度末的0.6%，进一步削弱了投资失速导致经济下滑的论断。
统计口径差异成为解释数据矛盾的关键因素。固定资产投资采用名义值核算，而资本形成总额使用实际值计算。三季度土地购置费同比降幅从二季度的-8.6%扩大至-17.9%，创历史新低，这部分费用仅影响名义投资规模却不计入实际产出。与此同时，软件与信息技术服务业投资增速从二季度的11.1%跃升至三季度的12.3%，10月更达13%，这类无形资产投资计入资本形成却未纳入固定资产投资统计，导致两个指标出现分化。
库存变动对数据差异的解释力有限。三季度工业产成品库存增加1057亿元，较二季度的566亿元有所增长，但远低于去年同期的1216亿元。经测算，要实现资本形成温和增长，三季度库存需额外贡献约7000亿元，实际数据与此存在显著差距。这表明库存调整并非导致固定资产投资与资本形成背离的主要原因。
价格因素同样未能充分解释数据差异。三季度PPI同比增速较二季度略有反弹，与固定资产投资价格指数的历史波动趋势保持一致，排除投资品价格大幅下行导致资本形成增速放缓的可能性。商品房销售环节增值、旧资产处置等统计口径差异，虽然存在影响但规模有限，难以成为主导因素。
综合多维度数据分析，当前中国经济投资领域呈现结构性特征：传统基建投资受土地购置费拖累表现低迷，但新兴产业投资保持强劲增长。这种分化在统计层面造成固定资产投资与资本形成总额的显著差异，但并未对实体经济产生实质性冲击。市场观察应突破单一指标局限，建立更全面的分析框架来评估投资活动真实状况。
