最近泛东南亚科技指数表现非常强劲，
年初至今涨幅已达到27%。若考虑分红再投资，总回报率已超过30%，甚至优于纳斯达克指数。
成分股：包含30只股票，代表东南亚及新兴亚洲市场的前30大科技公司。
权重设置：采用自由流通市值加权，每只个股权重上限为10%，印度公司总权重最高为50%。
覆盖范围：涵盖印度、新加坡、印尼、泰国、越南和马来西亚六个国家，其中印度和越南的公司必须在美国交易所上市才能被纳入。
尽管泛东南亚科技指数表现很不错，但东南亚整体股市表现却不太好。
今年下半年，除新加坡和泰国股市回报率达到10%左右外，印尼、印度和马来西亚股市仅录得低个位数增长，越南胡志明指数甚至略有下跌。
而同期泛东南亚科技指数逆势上涨23.6%。
01
东南亚市场承压
首先，了解东南亚整体市场为何承压是关键。
主要原因包括两方面：外资流出和美元升值压力。
中国在9月24日金融工作会议上推出超预期的政策刺激，带动A股大涨，吸引外资撤离了包括印度在内的估值较高的市场，流入中国市场。
9月24日以来，A股沪深300指数涨幅超过20%，而包括印度在内的个泛东南亚国家指数下跌。
另一方面，美国国债利率上升和美元走强对东南亚市场构成压力。
从9月底开始，因市场预期特朗普可能在大选中获胜，赤字和通胀风险担忧加剧，推动10年期美债收益率从3.6%快速升至4.4%。
同时，美元指数攀升，一度突破107关口。
美元升值使东南亚股市以本币计价的表现更差，加上4%以上的美债无风险收益率，为什么还要冒险投新兴市场呢？
02
泛东南亚科技指数逆势上涨
泛东南亚科技指数也属于新兴市场范畴，但它为何没有随大势下跌？
虽然说是东南亚市场指数，但超过40%的成分股在美股上市，目前美股仍在不断创新高，带动了该指数的表现。
其次，11月以来，美股投资风格有所轮动，涨势从科技巨头逐步扩散至其他领域，小盘股表现尤为抢眼。
泛东南亚科技指数偏重中小盘股，第一大权重股Sea市值664亿美元，第二大权重股Grab市值仅200亿美元，正好受益于这一趋势。
最重要的还是基本面。
从行业分布来看，该指数中“电子组件和制造”及“软件和咨询”占比接近50%， 对应中高端制造和互联网两大高速增长领域。
中高端制造受益于产业转移的大趋势。
2018年中美贸易战以来，逆全球化趋势加剧，泛东南亚国家成为产业链转移的主要承接地。
相比2017年，2023年美国从中国进口的比例显著下降，而从东盟五国（越南、泰国、马来西亚、印尼、新加坡）和印度的进口占比大幅提升。
泛东南亚地区的互联网经济也正处于爆发式增长阶段。
全球电商增速最快的十大市场中，印度、印尼、马来西亚、泰国和越南均在列。
根据贝恩公司的调研数据，2024年东南亚地区的数字经济交易额和收入预计将继续保持双位数增长，主要受电商、出行和社交领域推动。
在这样的高速增长背景下，泛东南亚科技指数中前三大权重股Sea、Grab和台达泰国表现突出。
Sea：号称“东南亚小腾讯”，Q3营收43.3亿美元，同比增长30.8%，净利润达1.53亿美元，而去年同期为亏损1.44亿美元。
Grab：东南亚版“滴滴+美团+支付宝”服务巨头，Q3总收入同比增长17%至7.16亿美元，超出市场共识和分析师预期；总需求端GMV同比增长15%，同样超出预期。
台达泰国：得益于AI需求，Q3净利润59亿泰铢，同比增长8.9%，高于市场预期。
公司预计， 人工智能相关产品将成为增长的关键，其驱动力包括对生成式人工智能和主机托管服务的强劲需求，特别是支持GPU数据中心需求的直流电源系统产品。
今年以来，前三大权重股股价涨幅均超50%，显著优于大盘。
03
风险在哪？
泛东南亚科技指数也曾经历过低谷期。
2022年，美联储带领全球进入紧缩周期，利率上升和经济衰退风险加剧，令全球科技股承压，Sea和Grab分别大跌76.7%和54.8%，拖累指数下跌22.7%。
2018年，中美贸易战和美联储加息令东南亚市场整体表现低迷，泛东南亚科技指数跌幅达22.3%。
未来走势存在两种可能：
如果通胀和赤字压力推动美债收益率和美元继续上升，明年特朗普加征关税，引发全球贸易战，全球科技股可能面临回撤风险，泛东南亚科技难以独善其身。
美联储维持降息趋势，美股风格轮动继续向中小盘科技股扩散，该指数或能继续跑赢大盘。
从长期来看，泛东南亚科技和罗素2000成长指数走势较为相似。
如果看好降息周期下中小盘科技股的机会，这一指数可能是一个不错的选择。
风险提示：
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