景林资产管理合伙人兼CEO高云程在近期发布的《2026年中给投资者的一封信》中，对全球AI产业趋势、产业链重构方向及投资组合策略作出了系统性阐述。他指出，当前资本市场正经历一场由智能生产体系驱动的深层变革，其影响远超传统指数波动范畴。
高云程将AI定义为继工业革命后的新一轮生产体系重构。他强调，AI并非简单的技术工具升级，而是由能源供应、半导体系统、大模型研发、数据中心运营及应用层开发共同构成的完整生态。这种变革直接导致企业商业模式发生根本性转变——曾经依赖轻资产运营的互联网平台，如今正演变为需要持续投入算力、存储及能源的重资产"智能工厂"。以推理计算为例，每次模型调用背后都涉及庞大的基础设施支撑，这使得传统估值体系中"零边际成本"的假设彻底失效。
针对市场关注的估值体系重构问题，高云程提出五大核心指标：算力转化效率、模型迭代能力、数据闭环完整性、商业落地速度及资本回报周期。他特别指出，半导体行业正经历历史性转型，从服务消费电子为主转向支撑知识生产、决策优化等高附加值领域，这种结构性变化将催生远超以往的市场空间。对于AI行情的周期性争议，他认为短期资本开支波动难以避免，但长期看，作为完整生产体系的AI革命具有不可逆的发展特征。
在中国经济转型背景下，高云程判断核心资产定义正在发生根本性变化。随着传统地产周期让位于科技创新周期，投资组合需聚焦三个维度：一是全球领先的半导体制造与AI基础设施领域，重点关注先进制程代工及数据中心建设；二是具备国际竞争力的中国高端制造企业，特别是那些在科技服务领域形成技术壁垒的公司；三是通过黄金等避险资产构建风险对冲机制，以应对全球产业链重组及货币体系波动带来的不确定性。
当前投资组合显示，高云程团队仍维持长期产业趋势布局，半导体与AI基础设施占比超过60%，同时保留约15%的黄金配置。他特别强调，全球产业链重构过程中，智能制造、能源转型及AI应用领域将涌现大量投资机会。尽管短期市场波动难以避免，但产业演进方向已日趋明朗，特别是当AI开始渗透至生产力提升等核心领域时，其创造的经济价值将呈现指数级增长。
