当百川股份披露去年亏损一亿元、业绩同比下滑200%时，市场普遍预期其股价将承压。然而，这份被视为利空的财报公布次日，公司股价却逆势涨停，并在随后10个交易日内7次封板，股价从7.93元飙升至13.48元，市值近乎翻倍。更反常的是，股价持续上涨期间，成交量却持续萎缩，近日换手率甚至不足2%，仿佛市场资金达成默契，无人愿意抛售筹码。
驱动这场资本狂欢的核心，是一种名为TMP的冷门化工原料。作为光固化涂料的关键成分，TMP被称为"化工味精"，虽然用量占比不足5%，却是新能源汽车、3C电子、风电设备等高端制造领域不可或缺的原材料。近期，受全球供应链紧张影响，TMP价格从每吨8000元暴涨至1.5万元，短短一个月内涨幅接近翻倍。这种价格异动背后，是行业供需格局的彻底逆转——过去两年，由于TMP长期处于亏损线以下，国内超过60%的产能被迫退出，海外老牌企业也因设备老化频繁停产检修。
当前全球TMP有效产能仅剩20万吨，其中百川股份以7万吨产能占据绝对优势。更关键的是，该公司通过垂直整合产业链，实现了关键原料的自给自足，生产成本较同行低15%-20%。这种成本优势在行业复苏期被无限放大，当竞争对手还在为亏损生产犹豫时，百川已能稳定供货并持续提价。据公司披露，近期不仅TMP订单激增，旗下多款化工产品也同步上调价格，形成"量价齐升"的良好态势。
资本市场显然已将目光投向未来。尽管百川股份当前滚动市盈率高达743倍，在160余家化工企业中位居前列，但资金仍持续涌入。这种"用预期买单"的逻辑在于：TMP价格每上涨1000元/吨，百川股份年利润将增加约5000万元，而当前股价已隐含了产品价格维持高位的乐观假设。不过，这种狂热也暗藏风险——若后续产能释放或需求不及预期，高估值将缺乏业绩支撑，届时前期追高的投资者可能面临调整压力。
值得注意的是，这场资本盛宴正吸引越来越多机构关注。近日，十余家公募私募基金联合调研百川股份，重点关注TMP产能扩张计划及新能源领域需求持续性。公司管理层透露，正在评估新建5万吨产能的可行性，若项目落地，其市场占有率将进一步提升至60%。但在产能真正落地前，当前的市场博弈仍充满变数。
