上海机场免税店特许经营权迎来新一轮洗牌。12月11日公布的招标结果显示，运营上海机场免税业务长达26年的日上免税行（上海）有限公司（以下简称“日上上海”）未能续签合同，全球免税巨头杜福睿与国内龙头企业中免集团成为新中标方。这场招标涉及浦东国际机场和虹桥国际机场三个航站楼的进出境免税店项目，分为三个标段进行竞争。
根据公示信息，中免集团成功获得浦东T2航站楼及S2卫星厅国际区域、虹桥T1航站楼国际区域的运营权。杜福睿则中标浦东T1航站楼及S1卫星厅国际区域，标志着这家国际企业首次大规模进入中国机场免税市场。值得注意的是，日上上海此次出局源于其控股股东中免集团未予支持——尽管中免集团持有日上上海约51%股份，但在2025年12月6日的董事会决议中，中免委派的4名董事投票否决了日上参与竞标的提案。
此次招标不仅改变了运营主体，更重构了收益模式。新协议采用“保底租金+提成”的组合方式：浦东T1和T2标段的中标方报价均为3141元/㎡/月固定费用，提成比例8%-24%；虹桥T1标段则为2827元/㎡/月，提成比例8%-22%。这与疫情前“保底销售提成与实际销售提成取高值”的模式形成鲜明对比——2018年上海机场与日上上海签署的协议中，后者需按销售额的42.5%缴纳租金，或支付约60亿元的保底提成，两者取高值。以化妆品为例，若消费者在浦东机场免税店购买1000元商品，其中425元需作为租金支付给机场。
收益模式调整的背后，是免税市场竞争格局的深刻变化。跨境电商平台的崛起成为首要冲击因素。由于无需承担高额租金，这些平台仅需支付综合税率，成本优势显著。疫情前需求旺盛时，价格战尚未白热化，但随着市场饱和，免税店与跨境电商在香水化妆品等品类的售价持续下探，毛利率从超50%压缩至20%左右。若机场继续维持高扣点率，免税店将难以在价格竞争中立足。
新免税牌照持有者的涌入进一步加剧了竞争。近年来，王府井、海旅投、海发控、中服免、深免等企业相继获得免税经营资质，每次牌照发放均引发相关上市公司股价波动。这些新进入者不仅在中免的传统优势领域展开竞争，更通过多渠道布局分流国际机场的客源。业内人士指出，免税销售规模与价格高度相关，消费者会优先选择性价比更高的渠道。在此背景下，机场的定价权逐渐削弱，如何与免税店协同让利、扩大销售规模成为关键课题。
新协议下，上海两场免税业务的“扣点率”降至18%-34%，保底租金也大幅下调。以浦东机场为例，原协议预计7年收入超410亿元，其中2020年达41.58亿元且逐年递增；而新协议的收益预期显著降低。这一转变折射出免税行业从“渠道为王”向“消费者导向”的转型——当跨境电商、市内免税店等新兴业态不断分流客源，机场免税店需通过更灵活的收益分配机制，与运营商共同应对价格竞争，最终实现销售规模与收益的平衡。
