硬质合金，作为工业领域的关键基础材料，广泛应用于装备制造、消费电子、汽车制造、新能源及航空航天等行业，被誉为“工业的牙齿”。昆山长鹰硬质材料科技股份有限公司（以下简称“长鹰硬科”）正是这一领域的重要参与者，其主营业务涵盖硬质合金产品的研发、生产与销售。
5月14日，长鹰硬科将在北交所迎来上会审核，其IPO计划募资用于年产1800吨高端硬质合金制品项目及研发中心建设项目。近年来，长鹰硬科业绩表现亮眼，尤其在2026年上半年，预计实现营收12.15亿元至13.43亿元，同比增长147.9%至174%；归母净利润预计达到3.17亿元至3.87亿元，同比增幅高达872.43%至1088.52%。
长鹰硬科的产品主要包括硬质合金和硬质合金工具两大类。硬质合金方面，公司通过粉末冶金工艺，将碳化钨粉、钴粉等原料制成高硬度、高耐磨的合金材料，产品涵盖棒材合金、切削工具合金、耐磨工具合金等，拥有140余个牌号、21万余种规格。硬质合金工具则是公司向产业链下游延伸的成果，包括数控刀片、工程工具用截齿等。2023年至2025年，硬质合金产品分别贡献了主营业务收入的88.78%、87.05%和84.03%，而硬质合金工具的贡献率则从11.22%提升至15.97%。
根据中国钨业协会的数据，2022年至2024年，长鹰硬科的硬质合金产量连续三年位居国内第五，显示出其在行业中的领先地位。公司下游客户包括山特维克、名古屋精工、三一集团等全球知名工具、模具品牌，以及三禾添佰利、恒成工具、无锡微研等境内知名制造商。
长鹰硬科将2026年上半年的业绩增长归因于下游需求增长、原料价格上涨、低端产能出清及公司库存成本较低。其中，原料价格上涨是主要推动力。公司主要采购碳化钨粉，2025年5月以来，碳化钨价格单边快速上涨，2026年4月30日报价达1890元/千克，较年初上涨81.73%，较2025年初上涨507.72%。原料价格上涨为公司产品提价提供了成本支撑，硬质合金售价从2023年的435.15元/千克涨至2025年的499.69元/千克，数控刀片价格则从517.33元/千克涨至621.58元/千克。
同时，长鹰硬科储备了一批低价原料，生产成本相对较低，毛利率从2025年上半年的17.72%升至2025年下半年的27.46%，并在2026年一季度达到44.83%。公司表示，基于对下游需求及原材料价格的预判，已与碳化钨供应商签订大额采购合同，锁定采购价格，以降低综合生产成本。截至2026年3月末，公司主要存货平均成本为563.43元/千克，而碳化钨粉市价为2022.12元/千克，结存重量为1518.39吨。
然而，长鹰硬科也面临一些挑战。公司经营活动产生的现金流量净额持续减少，2023年至2025年分别为0.42亿元、0.23亿元和-3.06亿元，2025年为净流出。公司表示，若经营活动现金流持续无法改善，将对公司现金流造成压力，进而影响日常经营。公司存在供应商集中风险，各期向前五大原材料供应商的采购额分别占采购总额的66.63%、74.12%和60.7%。部分供应商如中钨高新、厦门钨业、章源钨业等同时也是竞争对手，若这些公司限制原材料供应，将对公司采购计划带来不利影响。
长鹰硬科由四位创始人黄启君、陈碧、阳铁飞和戴新光共同创立。黄启君和陈碧为夫妻关系，黄启君现任公司董事长兼总经理，陈碧任董事、副总经理兼营销中心总监，二人合计控股68.55%，是公司实控人。阳铁飞和戴新光分别持股16.63%和8%，位列第三、第四大股东，但未被列为共同实际控制人或一致行动人。公司表示，阳铁飞和戴新光的持股比例与实控人夫妇差距较大，不足以单独对公司经营决策施加重大影响。
值得注意的是，长鹰硬科曾于2023年3月申请赴上交所主板上市，但因未达标新规财务指标要求，于2024年4月主动撤回申请。2025年3月，公司在全国股转系统公开挂牌，6月转战北交所重新递表。当前，公司存在对赌条款，若未能于2028年12月31日前完成合格上市，需对工业母机基金、昆山高新创投和金利民回购股份。这三家机构分别是公司第九大、第十大和第十一大股东，持股比例分别为3.02%、2.78%和1.02%。
