协合新能源（0182.HK）近期在资本市场表现亮眼，今日股价大幅攀升11.9%，收盘价定格在0.47港元，全天成交额逼近4000万港元，公司总市值一举突破37亿港元大关。自4月10日以来，该股累计涨幅已超过101%，成为市场关注的焦点。
在项目投资与收益方面，协合新能源的美国项目展现出显著优势。单瓦投资成本约为1美元，PPA电价锁定15年，确保了稳定的收益预期。考虑ITC税务抵扣后，资本金内部收益率预计达到约15%，全投资收益率超过10%。融资结构上，项目融资债权比例高达80%-85%，且无需公司层面担保，自有资金仅需15%-20%，债务融资成本控制在6%-7%。项目组件和储能电池均采购自国内头部企业，首个美国光储项目有望于2027年投产，为公司贡献利润及现金流。
公司战略层面，协合新能源正经历深刻转型。海外业务聚焦于持有盈利确定性高的长期PPA资产，而国内业务则逐步走向轻资产化。2026年，公司国内新投产项目约300MW，主要以2025年开工项目的收尾为主，新项目基本不再采用重资产持有模式，而是转向BT模式（建完出售）。公司还计划在2025年底确认471MW（包括3个风电和1个光伏项目）的持有待售资产，这些资产已装入与泰康保险合作设立的18亿元新能源产业私募基金。2026年2月，公司签订正式股转协议，预计资产处置收益约7754万元。资产出售后，公司仅持有30%股权并担任资产管理人，可持续收取管理费和运营费，进一步优化了公司的资产结构和收益模式。
