“人形机器人第一股”优必选（09880.HK）近日公布的2025年全年业绩报告，以远超市场预期的表现引发资本市场强烈关注。财报显示，公司全年总营收突破20.01亿元，同比增长53.3%，其中全尺寸具身智能机器人（身高1.6米以上）收入同比暴增2203.7%，销量达1079台，收入与销量双双登顶全球榜首。与此同时，净亏损从11.60亿元收窄至7.90亿元，同比减亏约32%，毛利率由28.7%大幅提升至37.7%，提升9个百分点。
资本市场迅速对这份“硬核”财报作出反应。财报披露后的首个交易日，优必选股价大幅高开，盘中涨幅一度接近20%，创下近一年来的单日最大涨幅，收盘价站稳100港元整数关口。这一表现被市场解读为对优必选长期战略和发展路径的强烈认可，也标志着人形机器人行业正从“概念炒作”向“价值兑现”加速转型。
在应用场景上，优必选的全尺寸机器人聚焦工业数字劳动力市场，覆盖汽车制造、智慧物流、3C电子制造、半导体制造、航空制造、工业数据采集等重点领域，客户矩阵包括多家世界500强企业。其第四代和第五代灵巧手产品将精细操作能力推向亚毫米级精度，配备19个全驱主动旋转自由度及触觉与视觉多模态传感器，可完成螺栓保护软套剥离、SPS物料分拣等复杂任务。超千台的年度交付量，让人形机器人真正走出实验室，进入工业生产一线。
与此同时，优必选在非全尺寸非具身智能机器人领域也保持领先地位，全年销量达12759台，位居全球第一，与全尺寸产品形成“高低搭配”的良性结构：全尺寸产品锚定高价值工业场景，代表技术高度；非全尺寸产品则广泛应用于教育科研、商用服务等多元场景，构筑市场覆盖基础。这种从“高维”到“大众”的全面布局，与行业部分企业过度聚焦单一尺寸的路径形成鲜明对比。
技术积累是优必选取得突破的核心支撑。2025年，公司研发投入超过5亿元，占营收比例达25.4%，过去四年累计研发投入高达19亿元。在具身大脑领域，优必选开源自研的具身智能大模型Thinker斩获九项全球第一，同步研发的视觉语言动作模型Thinker-VLA和世界模型Thinker-WM构建了完整的技术栈。截至2025年底，公司累计获授权专利2985项，其中海外授权专利508项，人形机器人专利数量位居全球第一。49.2亿元的货币资金储备，为持续深耕具身智能提供充足底气。
优必选的盈利逻辑已清晰显现：整体毛利同比翻倍，净亏损大幅收窄，千台量产带来的规模效应持续释放，边际成本快速下降，完美复刻特斯拉“量产放量—成本下降—盈利提升”的成长路径。通过量产降本、技术优化、场景适配，企业已快速接近3年投资回本期临界点，工业场景的刚性需求将进一步推动产品普及。相比之下，多数聚焦表演型场景的机器人企业因难以实现规模化量产，成本居高不下，发展空间受限。
人形机器人行业的变局，不仅体现在优必选一家企业身上。过去三年，行业一度陷入“重运动、轻智能，重展示、轻商用”的误区，许多参与者将资源集中于非全尺寸、非具身智能的小型机体，依赖预编程、遥控等实现固定动作展示，却未投入足够资源研发具身智能这一“核心大脑”。这类机器人在展台上是吸睛焦点，进入真实工业场景便暴露短板：无法自主思考决策、难以适配复杂工况、不能承担产线高强度作业，最终局限在商演、科研教具、娱乐展示等小众场景，难以打开规模化商用的突破口。
全球头部科技企业早已锚定产业本质。特斯拉Optimus V3计划在2026年底前通过首条专用生产线实现约15万台的年产量，聚焦工业与商业领域；Figure AI、Agility Robotics等海外新锐也将仓储分拣、产线装配作为核心突破方向。全球竞争的重心，早已从“实验室样机”转向“产线实干”。一级市场的资本流向也印证了行业的理性回归：2025年，共有168家具身智能企业获得投资，融资规模达329亿元，同比增长291%。资金不再盲目追捧“动作炫酷”的样机企业，而是逐渐高度集中于具备量产能力、手握真实订单、实现营收兑现的头部企业。
中外机构的报告进一步印证了这一趋势。高盛预测，2026年全球人形机器人出货量预计达5.1万台，2027年进一步攀升至7.6万台，增长动力正从科研、娱乐需求转向工业制造采购。摩根士丹利则将2026年定义为中国机器人行业的关键转折点，并大幅上调中国市场销量预测至2.8万台，同比增长133%。国内机构如新华网、浙商证券、万联证券等也指出，工业制造、智慧物流将成为规模化应用的核心战场，真实场景中积累的数据是推动机器人向高阶智能进化的核心燃料。
从展会上的炫技“花瓶”，到工厂里能干活、能创造价值的数字劳动力，人形机器人行业正在完成一场深刻的价值回归。优必选的发展轨迹，恰是一条人形机器人企业应有的成长之路：前期不计短期回报，四年近20亿研发投入，在具身大脑、运动小脑、感知神经上全栈布局，用战略性亏损夯实技术地基；如今才会有量产交付破千台、营收大涨、亏损收窄，开始进入“技术积累—数据爆发”的价值兑现周期。这条路注定不平坦，但却是从实验室走向产业化最稳健的通途。
