国际知名投行高盛近日调整了对中国移动（00941.HK）的评级与目标价，将其目标价从105港元下调至88港元，评级由“买入”降至“中性”。高盛在报告中指出，尽管中国移动在创新业务方面展现出一定潜力，但5G电信服务增速的持续放缓成为短期内压制其股价表现的核心因素。
根据高盛最新行业数据，截至2025年12月，中国5G基站新增数量较此前预测减少8000个。受此影响，该行进一步下调2026年及2027年新增基站预期，分别降至54万个（同比下降8%）和50万个（同比下降7%）。这一调整反映出运营商在资本开支方面趋于谨慎的态度。高盛分析认为，5G用户渗透率提升已进入瓶颈期，叠加每用户平均收入（ARPU）增长乏力，传统通信业务短期内难以出现显著改善。
报告同时肯定了中国移动在创新业务领域的战略布局。高盛预计，超大规模算力扩张及人工智能生态覆盖将推动相关业务持续增长。然而，该行强调，当前市场对中国移动的估值已充分反映创新业务潜力，而传统通信业务占比仍超过70%，其短期表现对整体盈利影响更为显著。基于现金流折现（DCF）模型，高盛将目标价下调至88港元，对应2026年12倍市盈率，与行业平均水平持平。
尽管下调评级，高盛也指出三大潜在催化剂可能触发对中国移动投资价值的重新评估：一是5G用户ARPU显著改善，通过差异化服务或增值业务提升用户付费意愿；二是创新业务增速超预期，云计算、大数据等企业端业务收入占比突破30%；三是6G商用进程加速，技术标准制定或频谱分配早于2030年预期。
截至报告发布日，中国移动股价报78.4港元，较目标价存在约12%的上行空间。高盛建议投资者保持观望态度，待上述催化剂明确后再行决策。报告同时提醒，本文内容仅供信息传递，不构成投资建议，投资者需自行承担操作风险。
