在主动权益类基金领域，曾以48.55%年度收益率斩获2022年冠军的万家宏观择时多策略混合基金，其管理人黄海在二季度做出了引人注目的调仓动作。这位长期重仓煤炭板块的基金经理，罕见地将多只白酒股纳入前十大重仓股行列，包括古井贡酒、山西汾酒和贵州茅台等知名品牌。与此同时，广汇能源、华阳股份等能源股仍保留在重仓名单中，显示出其"能源+消费"的多元配置思路。
该基金自2017年成立以来，黄海自2020年9月接手管理后，前十大重仓股长期以煤炭板块为主，行业集中度较高。此次调仓标志着其投资策略出现明显转变。基金二季报显示，黄海通过兑现部分能源行业收益，将资金分散至品牌消费品、传媒、有色化工等低估值领域。他特别强调，在市场极端分化背景下，左侧布局需要承受短期压力，但当前部分消费股估值已跌至历史极低水平，股息率显著高于无风险利率，具备长期投资价值。
与黄海的逆向操作形成鲜明对比的是，公募基金整体对白酒板块的配置比例持续走低。据招商证券测算，截至二季度末，白酒板块主动基金重仓持股占比仅1.0%，环比下降2.4个百分点，创历史新低。若剔除专注白酒赛道的基金经理持仓，六大白酒股的重仓比例更是降至0.6%。这一数据与2012-2014年周期低点相当，显示机构投资者对白酒板块的悲观情绪已达极致。
从公募基金前50大重仓股名单变化中，更能清晰看到市场风格的剧烈切换。科技股成为绝对主力，光模块龙头中际旭创和新易盛分列前两位，而消费板块仅剩贵州茅台和美的集团两家公司。这种转变与过去消费赛道长期占据榜单前列形成强烈反差，反映出资金对成长股的偏好已发生根本性改变。
对于白酒板块的未来走势，市场存在明显分歧。永赢新兴消费智选混合基金经理蒋卫华指出，虽然头部酒企通过价格调整触达更多消费者，渠道利润底部已现，估值下行压力可控，但多数二三线白酒企业仍面临渠道库存压力和业绩下调风险。这种结构性分化特征，使得白酒板块的投资机会更多集中在少数龙头公司身上。
黄海的调仓决策背后，是其深度价值投资理念的体现。他始终强调追求绝对收益，而非简单追逐市场趋势。在当前市场环境下，这种逆向布局策略能否再次验证其有效性，将取决于消费板块估值修复的力度和持续性。随着公募基金持仓数据的披露，市场对风格切换的讨论预计将持续升温。
