随着首批26只浮动费率基金运行即将满一年，全市场同类产品规模突破千亿元，这场备受关注的费率改革交出了首份答卷。数据显示，这些基金的业绩呈现显著分化：部分产品收益率超过270%，而另一些则出现超过7%的亏损，首尾业绩差距超过280个百分点。
根据公开数据，首批浮动费率基金于2025年5月获批，6月至7月间陆续成立。其中，华商致远回报A以274.41%的收益率领跑，信澳优势行业A和嘉实成长共赢A分别以172.51%和160.92%紧随其后。易方达成长进取A、大成至臻回报A等产品的收益率也接近翻倍。然而，鹏华共赢未来A、平安价值优享A等基金却出现负收益，前者成立以来回报率为-7.61%，跑输业绩比较基准超过24个百分点。
针对这种业绩分化现象，行业分析人士指出，这本质上是基金经理投资能力的直接体现。绩优产品普遍把握了AI产业主线，通过深度研究和集中持仓获得超额收益；而业绩落后的产品则因坚守传统赛道或选股能力不足而表现不佳。某基金研究中心高级分析师李一鸣表示，这种分化反映了市场环境下基金经理的真实水平，也凸显了投资策略差异对业绩的影响。
浮动费率机制的设计初衷是将基金经理利益与持有人深度绑定。信达澳亚基金经理吴清宇认为，这种机制促使基金经理在投资决策中更注重盈利确定性和现金流质量，减少题材博弈，同时加强风控标准，主动排查风险。他表示，虽然决策逻辑未发生根本变化，但实操层面更加优化，有助于实现稳健的长期回报。
李一鸣进一步指出，浮动费率与业绩比较基准新规的双重机制已初步改变行业行为模式。基金公司普遍加强了对组合风格稳定性的监控，将业绩比较基准纳入基金经理考核体系。然而，在2025年的AI行情中，仍有部分基金通过押注单一赛道获取超额收益，显示出现有机制的约束作用仍需强化。
根据规则，新型浮动费率基金采用"持有时间+业绩比较基准超额收益"双挂钩的三档管理费模式：持有不足1年按1.2%/年收取；持有满1年且年化收益跑赢基准6%以上升档至1.5%/年，跑输基准3%以内降档至0.6%/年。数据显示，首批产品中有7只未跑赢业绩比较基准，包括收益不错的中欧大盘智选A（回报18.69%，基准19.05%）和宏利睿智领航A（收益超8%，基准超18%），后者管理费将降至0.6%。
自去年5月首批产品上报以来，全市场已注册新模式浮动费率基金超过130只，行业发行正从试点转向常态化。随着首批产品运行数据出炉，监管部门将根据"试行一年后评估优化"的要求，对机制设计进行系统性调整。分析人士预计，改革可能从三个方面推进：扩大浮动费率适用范围至债券型和混合型基金；完善业绩比较基准制度，加强监管基准设置和披露；提高信息披露透明度，保护投资者权益。
李一鸣强调，首批产品运行数据为后续改革提供了重要参考：非对称费率设计能有效保护投资者利益，但需平衡激励力度；业绩比较基准的合理性直接影响改革效果；同时需加强投资者教育，帮助其正确认识浮动费率产品的风险收益特征。
