在AI算力需求持续井喷与全球高端光芯片产能紧缺的双重压力下，光芯片行业龙头企业源杰科技成为资本市场焦点。这家位于陕西省西咸新区的企业近日召开年度股东会，会上披露的扩产计划与战略布局引发市场高度关注。值得关注的是，公司股价在资本市场表现亮眼，4月17日以1496元/股创下历史新高，短暂调整后于22日再度攀升至1464.05元/股，总市值突破1258亿元，超越贵州茅台登顶A股市场。
股东会现场，公司管理层与12名股东代表展开深度对话。董事长张欣刚坦言，当前AI算力需求呈现指数级增长，但芯片产能扩张受制于线性规律。据其透露，公司2025-2026年产能规划早在2024年确定，当时市场对AI算力的预期远低于当前水平。尽管判断旺盛需求将持续至2027-2028年，但技术路线的不确定性仍给扩产带来挑战。"数据中心算力传输存在多种技术路径，行业最终选择哪种方案需要逐步验证。"张欣刚表示。
财务数据显示，源杰科技正处于激进扩张期。2025年投资活动现金流净流出达4.04亿元，自由现金流为-2.54亿元，货币资金同比减少27%至8.22亿元，流动负债却激增217%。公司财务总监陈振华解释，这些数据反映企业正将募集资金与经营现金流全力投入产能建设。根据公告，公司计划投资12.51亿元建设二期项目，同时追加9862万元用于50G光芯片产业化建设，预计产能将随设备调试进度逐季度释放。
供应链端，磷化铟衬底价格波动成为关注焦点。作为800G/1.6T光模块的核心材料，磷化铟需求随高速光模块升级呈现爆发式增长。数据显示，今年3月中国精铟平均价达4950元/千克，较2025年末上涨76%，虽4月回落至4350元/千克，但仍处历史高位。对此张欣刚强调，原材料成本仅占总成本的10-20%，产品技术先进性与稀缺性才是利润核心。他透露，对已签约客户将维持价格稳定，但新客户可能面临报价上调。
客户结构方面，公司正面临市场质疑。招股书显示，2023-2025年前五大客户收入占比从55.6%升至71.8%，最大客户贡献率更是在2025年达到53.4%。值得注意的是，部分合作方同时扮演客户与供应商角色，既采购芯片又提供封装服务。张欣刚对此回应称，随着产能扩张客户分散度将提升，但管理层同时提出反常识观点：AI产业最终可能形成少数巨头垄断格局。"产业竞争就像打牌，上了牌桌自然希望玩家越少越好。"这种逻辑下，公司选择与头部光模块厂商深度绑定。
资本市场对源杰科技的追捧折射出AI产业预期的高度一致。尽管公司2025年净利润仅约1.9亿元，对应市盈率高达659倍，但管理层认为这反映了机构投资者对成长性的预期。张欣刚直言："600多倍市盈率是静态数字，投资看的是动态未来。机构投资者用真金白银投票，说明他们看到了产业和公司的成长速度。"数据显示，公司股价在创下新高后仅两个交易日便再度刷新纪录，显示市场热情未减。
