知名投资人段永平近日在投资社区雪球上公开表示，将收回此前“不投资泡泡玛特”的言论，引发市场对这家潮玩巨头的新一轮关注。这一表态发生在泡泡玛特股价经历剧烈波动之后——3月25日公司股价单日暴跌超22%，较2024年8月340港元的历史高点已腰斩至150港元附近。
回顾段永平对泡泡玛特的态度演变，其投资认知的迭代轨迹清晰可见。去年与王石对话时，他虽承认公司创始人王宁“花了功夫”，但仍以“看不懂”为由保持观望；今年初面对网友提问，他承认企业“蛮厉害”，却对情绪消费的持续性存疑；直至近日重新审视后，终于改变立场。这种转变折射出资深投资者面对新兴消费趋势时的审慎与开放——既承认认知边界，又保持学习姿态。
在解释投资逻辑时，段永平用物理学概念作比：“经济学的‘速度’实则是物理的‘加速度’，投资买的是未来总量，即‘速度’乘以‘时间’的积分。”他坦言，尽管不理解女性购买奢侈品的动机，也不明白名画天价成交的逻辑，但尊重市场规律。这种“不懂不投，看懂下注”的原则，在其投资图谱中一以贯之——2025年四季度，其管理的H&H International Investment就小仓位布局了三家AI企业，展现出对技术变革的敏锐触觉。
泡泡玛特最新财报显示，公司2025年营收达371.2亿元，同比激增184.7%；净利润127.8亿元，增长308.8%。董事长王宁在投资者交流会上透露，2026年将追求不低于20%的稳健增长，强调“长期健康比短期速度更重要”。这种战略定力，或许正是吸引段永平转变态度的关键因素。
机构投资者对新消费板块的看法呈现分化。融通基金苏林洁认为，能创造新需求的消费公司具有长期价值，潮玩、AI眼镜等赛道值得关注；宏利基金周少博指出，经历去年分化后，今年传统消费表现强劲，但新消费板块估值已具吸引力；广发基金王鹏则强调，多数消费资产估值处于历史低位，风险释放充分，游戏、宠物食品、智能家居等细分领域存在机会。
这场关于泡泡玛特的投资争论，本质上是传统价值投资理念与新兴消费趋势的碰撞。当Z世代为潮玩支付溢价，当情绪价值成为消费核心驱动力，投资者需要重新定义“价值”的内涵——这或许正是段永平此次认知进化的深层意义。
