阿里巴巴近日发布2026财年第三季度财务报告，数据显示公司正处于战略转型关键期，通过加大在人工智能与云技术、即时零售领域的投入，以短期利润换取长期发展优势。报告期内，公司总收入同比增长2%至2848.43亿元，若剔除已处置业务影响，同口径收入增幅达9%，但净利润同比大幅下滑67%，降至163.22亿元，经营利润率从15%收窄至4%，自由现金流同比下降71%至113.46亿元。
财报显示，公司战略投入方向明确，资本性支出达289.99亿元，主要用于即时零售履约中心建设与AI云基础设施采购。费用端呈现显著变化：销售和市场费用同比激增68.6%至719.34亿元，占收入比例升至25.3%，产品开发费用增长5.6%至154.80亿元，持续支撑AI大模型研发与云计算技术迭代。这些投入直接导致经营利润同比骤降74%，仅录得106.45亿元。
即时零售业务虽处于亏损阶段，但战略价值逐步显现。报告期内，淘宝闪购业务EBITA亏损211亿元，但单位经济效益呈现环比改善趋势。管理层透露，过去一年闪购业务拉动电商大盘年度活跃买家增长1.5亿，实物电商年度活跃买家增长1亿，增速超过过去三年总和。业务整合方面，"饿了么"正式更名为"淘宝闪购"，与淘宝APP深度联动，并接入千问APP拓展流量入口，同时加大高客单价餐饮与非餐品类布局，物流履约效率与客户留存率均有所提升。
在核心电商业务方面，受宏观经济环境影响，中国及海外电商业务表现疲软。中国电商集团收入同比增长1%至1315.83亿元，国际数字商业集团收入增长4%，但中国电商集团经调整EBITA同比下降43%至346.13亿元，国际业务仍未实现盈利。尽管如此，公司仍维持即时零售整体GMV在2028财年突破1万亿元的目标，并预计2029财年实现整体盈利。
AI与云业务成为增长核心引擎。报告期内，云智能集团收入同比大增36%至432.84亿元，其中AI相关产品收入连续第十个季度实现三位数增长，经调整EBITA同比增长25%至39.11亿元。技术突破方面，平头哥自主研发的GPU实现规模化量产，支持端到端AI工作负载；千问模型家族持续迭代，Qwen3.5版本在推理、编程等领域性能显著提升，截至2026年1月21日，在Hugging Face平台累计下载量突破10亿次。
C端场景落地加速AI商业化进程。千问APP与淘宝、高德等生态深度打通，成为国内首个具备大规模执行复杂任务能力的AI助手，2月底月活用户突破3亿，近1.4亿用户通过其智能体功能首次体验AI购物。基于技术突破与商业化进展，公司设定云和AI外部收入五年内突破1000亿美元的宏伟目标。华泰证券研报指出，随着早期投入逐步转化为利润成果，阿里云利润率有望向海外云厂商靠拢，稳态下或达到20%水平。
市场对这份转型期财报反应分化。财报发布后次日，阿里H股收跌6.29%，创2025年9月初以来新低，同期小米集团、快手等科技股亦录得下跌。但第十二届"港股100强"评选中，公司同时跻身《综合实力100强》《科技榜单20强》及《年度ESG卓越企业》三大榜单，显示资本市场对其长期价值的认可。凭借超5600亿元的现金储备，公司具备支撑长期战略投入的财务实力，这场以短期阵痛换取未来先发优势的豪赌，正在重塑中国科技巨头的竞争格局。
