近期，全球金融市场正经历一场引人瞩目的美债抛售潮，而中国在美债操作上的独特举动引发了广泛关注与诸多猜测。众多国家纷纷减持美债，市场弥漫着“逃离美债”的氛围，然而中国却呈现出看似矛盾的操作——一边净买入大量美债，一边持仓总量却有所减少，这一现象背后究竟隐藏着怎样的逻辑？
2025年12月，全球多国掀起了一股美债抛售的热潮，单月减持规模接近900亿美元。日本、英国等传统美债持有大国，纷纷缩减了美债持仓规模。受此影响，美债价格持续下跌，收益率大幅攀升，全球资本纷纷重新审视资产配置，寻求更为安全的投资方向。
在这场抛售潮中，中国的操作显得格外与众不同。美国财政部2026年2月18日公布的TIC数据显示，中国当月净买入中长期美债高达4607亿美元，这一买入量远超全球多数买家，展现出积极的加仓态势。然而，最终的持仓数据却显示，中国美债持仓总量反而减少了4亿美元，降至6835亿美元。净买入数千亿却出现持仓减少，这一矛盾现象让不少人感到困惑。
实际上，净买入与持仓减少是两个不同维度的概念。净买入的4600亿反映的是当月的交易流量。具体来看，中国当月买入中长期美债5706亿美元，同时卖出到期的短期美债1099亿美元，经过一进一出的计算，净买入量达到4607亿美元，这是主动增加长期美债持仓的操作。
而持仓减少的4亿则是市值存量的变化结果。当月美债市场价格大幅下跌，导致中国手中持有的美债账面价值缩水。即便中国净买入了大量美债，但市场价格的下跌使得持仓总额依然减少了4亿美元，这是一种被动的减持，并非中国主动卖出美债。
用一个通俗的例子来解释，就好比你花100元买了10斤猪肉，之后猪肉市场价格下跌，这10斤猪肉的账面价值变成了96元。虽然你实际上又购买了猪肉，但账面价值却减少了4元，这与中国在美债市场上的操作原理是相似的。
那么，在全球都在抛售美债的情况下，中国为何还要买入中长期美债呢？从官方外汇配置的逻辑来看，短期美债到期后资金回笼，而中长期美债的收益相对更为稳定。美债作为全球流动性最好的资产之一，适度配置是外汇储备管理的常规操作，并非盲目接盘，而是基于精准的战术布局。
从长期趋势来看，中国减持美债的态势十分明确。自2013年美债持仓达到1.32万亿美元的峰值以来，到如今已累计减持近一半，持仓总量不足7000亿美元。与此同时，中国持续增持黄金，推动外汇资产多元化，降低对单一资产的依赖程度。
短期内的净买入是战术层面的操作，而长期的减持则是战略层面的布局，两者并不矛盾。金融市场的操作并非简单的非买即卖，就如同家庭理财不会将所有资金集中在一个地方一样。短期到期的资金回笼后，会选择长期稳健的产品进行加仓，而市场波动导致的账面浮亏也是正常现象。
中国此次4600亿净买入、4亿减持的美债操作，并非数据出现错误，也不是反向操作，而是专业外汇管理的常规举措。在全球抛售美债的大趋势下，中国的操作以稳健为主，同时根据市场情况灵活调整，不盲目跟风，精心打理着国家的“钱袋子”。
