嘉戎技术（301148.SZ）近日因重大资产重组计划引发市场关注。12月2日，该公司股价盘中触及涨停，此前一日更以“20cm”一字涨停收盘。此次股价异动与公司拟收购杭州蓝然技术股份有限公司（下称“杭州蓝然”）100%股权的计划密切相关，同时涉及控制权变更及配套融资安排。
根据公告，嘉戎技术计划通过发行股份及支付现金的方式，向厦门溥玉投资合伙企业（有限合伙）（下称“厦门溥玉”）、楼永通、卿波等19名交易方收购杭州蓝然全部股权。同时，公司拟向厦门溥玉定向增发募集不超过10亿元配套资金，用于支付交易对价及补充流动资金。此次交易若完成，厦门溥玉预计将成为嘉戎技术控股股东，胡殿君则有望取代原实控人团队，成为新任实际控制人。
值得关注的是，厦门溥玉的背景与宁德时代存在关联。该企业成立于2025年1月，11月刚完成对杭州蓝然的增资，目前持股比例达44.83%。其执行事务合伙人为厦门溥泉私募基金管理合伙企业（有限合伙），委派代表胡殿君。天眼查数据显示，溥泉私募的45%合伙份额由宁德时代新能源产业投资有限公司持有，胡殿君本人则持有25%份额。福建时代泽远股权投资基金合伙企业（有限合伙）作为厦门溥玉的股东之一，宁德时代亦持有其6.91%股份。
胡殿君在资本市场经验丰富。公开资料显示，他出生于1966年，曾于2005年至2008年担任大族激光董事会秘书，目前兼任大族激光、科达利（002850.SZ）董事及精智达（688627.SH）独立董事。天眼查进一步披露，胡殿君还持有15家存续企业股权，业务覆盖金融、农业、餐饮及技术服务等多个领域。并购领域专家分析，胡殿君的资本运作能力及宁德时代的产业资源，可能为嘉戎技术带来新能源领域的客户渠道与技术协同效应。
然而，标的公司杭州蓝然的过往经历存在争议。该公司成立于2009年9月，主营业务为离子交换膜及电渗析设备研发生产，曾于2022年6月冲刺创业板IPO，但同年12月撤回申请，并于2023年5月收到深交所监管函。监管函指出，杭州蓝然在收入确认时点、项目材料完整性、研发费用核算及财务内控等方面存在违规行为。财务数据显示，2023年及2024年，杭州蓝然分别实现营业收入3.24亿元和3.05亿元，归母净利润7037.27万元和7077.95万元；2025年前10个月，营收降至1.44亿元，归母净利润为1321.38万元。以今年6月浙江产权交易所的挂牌底价计算，杭州蓝然估值约12.8亿元。
对于嘉戎技术而言，此次收购或承载着扭转经营困境的期待。自2022年4月登陆创业板以来，公司业绩持续承压。2021年至2024年，归母净利润从1.49亿元逐年下滑至5020.15万元；今年前三季度，营收同比下降7.53%至3.62亿元，尽管归母净利润同比增长12.95%至5930.12万元，但应收账款余额却从2021年末的3.27亿元攀升至今年三季度末的6.28亿元。公司IPO募投项目进展缓慢，多个项目多次延期，截至今年上半年末，累计投资金额不足拟募资总额的一半。
嘉戎技术在公告中强调，上市公司与杭州蓝然虽技术路径不同，但下游应用领域存在重叠，尤其在盐湖提锂、锂电回收、工业废水治理及碳捕捉等领域具有协同潜力。交易完成后，公司将形成覆盖“压力驱动与电驱动”两大技术路径的完整产业链布局，从膜材料生产延伸至成套装备及解决方案提供，有望增强业务规模与持续经营能力。不过，有投行人士指出，标的公司财务表现平平，交易动机尚不清晰，并购能否成功及后续整合效果仍需观察。
