在金融投资的世界里，泡沫与风险始终如影随形。回顾历史，无数案例警示着投资者：盲目追逐热门资产，可能带来难以承受的后果。17世纪荷兰的郁金香狂热便是典型例证，当时，一株普通郁金香球茎的价格竟飙升至相当于现在数万美元的水平，甚至可换取一驾新马车、两匹骏马及全套马具。这场疯狂吸引了社会各阶层参与，从贵族到平民，甚至工匠、水手都倾尽财产投入其中，房屋和土地被贱卖以换取现金或直接用于交易。然而，1637年泡沫破裂后，价格断崖式下跌，许多人因借贷投资而倾家荡产，社会陷入极度痛苦与混乱。
类似的教训在金融史上不断重演。英国“南海泡沫”事件中，连科学家牛顿也未能幸免，损失了相当于今日300万美元的财富。他曾感慨：“我能计算天体的运行，却无法预测人类的疯狂。”这些案例揭示了一个残酷真相：泡沫的破裂往往迅速而彻底，参与者几乎无人能全身而退。巴菲特曾比喻，金融市场不同于剧院逃生，你不能独自冲向出口，必须有人接盘才能退出，而泡沫破裂时，这样的机会往往不复存在。
金融泡沫的危害不仅在于资产价格归零，更在于其可能摧毁投资者的本金，甚至引发连锁债务危机。历史数据显示，局部泡沫频繁出现，而参与者常因轻信价格合理性而陷入困境。重阳投资创始人裘国根曾指出，若投资策略缺乏“遍历性”——即无法在长期中稳定生存——则无异于参与危险的“俄罗斯轮盘赌”。任何忽视归零风险的投资行为，都可能因概率的累积而最终遭遇毁灭性打击。
面对泡沫的诱惑，投资大师们选择坚守原则，避免重大不可逆损失。他们通过研究反面案例，深刻理解跟风投资的危险性，从而提出“不懂不做”的信条。查理·芒格强调，聪明人设下的陷阱难以防范，因此需严格限定在“能力圈”内行动。巴菲特与芒格均认为，他们的能力圈范围极小，只专注于熟悉且可理解的领域。这种谨慎态度帮助他们规避了多数投机风险。
价值投资作为一种共赢策略，正因其避开与多数聪明人的博弈而受到推崇。泉果基金创始人王国斌指出，价值投资不依赖短期价格波动，而是基于公司基本面的长期增长。这种方法减少了对时机的依赖，降低了犯错概率，同时通过长期持有减少交易成本与税费负担。以A股市场为例，福耀玻璃、华域汽车、长江电力等长牛股的收益增长均源于基本面推动，而非估值膨胀。过去20年间，这些公司的每股收益增长数倍，股息总和甚至超过初始买入价，为价值投资者带来丰厚回报。
格雷厄姆曾通过一场测试向学生们揭示投资的真相。在哥伦比亚大学的一次聚会上，他设计了一套包含陷阱的是非题，尽管参与者平均智商超过150，包括巴菲特与芒格在内，仅一人答对过半。这一实验证明，即使高度聪明的人，在面对精心设计的陷阱时也难以全身而退。芒格因此强调，明确自身能力的边界，避免涉足未知领域，是投资成功的关键。他形容投资如“种地”，需耐心耕耘；而投机则似“狩猎”，充满不确定性。唯有坚守能力圈，才能实现长期稳健收益。
