深圳口腔护理品牌参半的母公司小阔科技近日向港交所递交招股书，正式启动冲击“口腔护理第一股”的进程。这家以漱口水切入市场的企业，凭借年轻化策略和线上渠道突围，2025年营收规模已接近25亿元，成为中国口腔护理市场第三大集团，仅次于云南白药和好来集团。
创始人尹阔的创业轨迹充满草根色彩。1989年出生于安徽农村的他，16岁高中毕业后南下东莞打工，从流水线工人到销售员，积累了最初的商业认知。2011年，他带着积蓄赴深圳加入智能硬件创业项目，四年后二次创业成立小阔科技。初期聚焦电动牙刷赛道却遭遇外资品牌围剿，2018年转型口腔护理领域后，通过推出参半品牌瞄准Z世代需求，以高颜值包装和果味漱口水打开市场，两年内便斩获天猫金妆奖新锐品牌称号。
资本对这家新锐企业的押注堪称疯狂。2018至2021年间，小阔科技完成10轮融资，估值从5000万元暴涨36倍至18.72亿元。梅花创投在2019年漱口水爆款问世前即入局，李开复旗下基金和抖音母公司字节跳动随后跟进，IPO前分别持有8.84%、5.92%和4.94%股份。尹阔通过直接持股和三大员工持股平台合计控制38.98%股权，按当前估值计算身家近7.3亿元。
产品矩阵扩张支撑起高速增长曲线。从最初的漱口水延伸至牙膏、牙刷、口腔喷雾等500余个SKU，2025年推出的个人护理品牌“小箭头”更将触角伸向洗护领域。财务数据显示，公司2023-2025年营收分别为10.96亿、13.69亿和24.99亿元，复合增长率达73.2%，毛利率稳定在70%左右。但亮丽数据背后暗藏隐忧：线上渠道贡献超八成收入，过度依赖第三方平台规则；基础口腔护理占比超九成，专业美容护理板块持续萎缩；2025年更因1.1亿元股份支付费用出现1800万元净亏损。
营销投入与研发支出的剪刀差引发关注。2023-2025年销售费用累计近30.54亿元，其中营销开支占比超八成，2025年同比激增84%至13.74亿元。相比之下，同期研发费用总和仅5400万元，不足营销支出的2%。这种“重流量轻研发”的模式在招股书中被坦诚披露：公司计划将IPO募资用于完善全渠道销售网络、加强数字化能力和提升研发实力，但如何平衡短期营销投入与长期技术壁垒构建，仍是待解课题。
值得注意的是，在递交上市申请前夕，小阔科技突击派发1.3亿元股息，这一操作与2023-2024年零派息记录形成鲜明对比。当传统巨头宝洁、高露洁占据线下渠道优势，新兴品牌usmile、BOP等以电动牙刷、牙贴等细分品类围剿，这家靠网红经济起家的企业，正站在从流量玩家向品牌巨头转型的关键路口。
