航天电源领域迎来首家上市公司——电科蓝天。这家中国电子科技集团有限公司旗下的二级央企，在登陆科创板后表现亮眼，开盘股价一度飙升超700%，最终以596.3%的涨幅收盘，报65.94元/股，总市值达1145亿元。作为中国电科旗下第四家科创板上市公司，电科蓝天凭借其宇航电源领域的龙头地位，成为资本市场关注的焦点。
电科蓝天的主营业务涵盖宇航电源、特种电源及新能源应用三大板块，拥有从发电、储能到系统集成的完整解决方案。其产品应用场景广泛，从深海1公里到深空2.25亿公里均可覆盖。根据招股书披露，2022年至2025年上半年，公司净利润分别为2.08亿元、1.9亿元、3.37亿元和0.65亿元。预计2025年全年营收将达31.38亿至34.35亿元，净利润在3.27亿至3.6亿元之间。
在宇航电源领域，电科蓝天占据国内市场半壁江山，2024年该业务收入占比超60%，2025年上半年更是攀升至74%以上。其核心产品包括空间太阳电池阵、锂离子电池组及电源控制设备，广泛应用于航天器、卫星及临近空间飞行器。公司最大客户为中国航天科技集团，其下属单位贡献的收入占比长期维持在40%以上，2025年上半年甚至达到53.37%。
电科蓝天的技术积累可追溯至1970年——其为中国首颗人造卫星“东方红一号”提供电源产品。此后，公司陆续承担“863计划”、火炬计划等国家级项目，并为神舟系列飞船、天舟系列货运飞船、北斗导航系统、嫦娥探月工程等提供关键电源支持。在太空光伏领域，公司掌握砷化镓太阳电池阵、薄膜砷化镓电池等11项核心技术，技术壁垒深厚。
尽管宇航电源业务表现强劲，电科蓝天的新能源板块仍处于发展初期。其新能源业务涵盖微电网、储能系统、光伏解决方案及锂电材料等领域，但受原材料价格波动和市场竞争加剧影响，该板块毛利率较低甚至出现亏损。公司坦言，储能及消费类锂电池行业“规模效应较弱，单位成本较高”，导致盈利能力受限。
财务数据显示，电科蓝天应收账款规模持续扩大。2022年至2025年上半年，应收账款账面价值从11.4亿元增至24.6亿元，占流动资产比例从20.74%升至42.82%。公司解释称，这主要源于宇航电源业务增长及储能业务扩张。为避免同业竞争，电科蓝天已决定停止新增地面光伏电站EPC业务，这可能对其未来营收造成一定影响。据招股书披露，公司与红太阳新能源、嘉科新能源在光伏电站建设领域存在竞争，与第二大股东中国电科十八所在锂氟化碳电池产品领域亦有潜在竞争。
此次IPO，电科蓝天原计划融资15亿元，最终募得16.45亿元，资金将用于建设宇航电源系统产业化平台，新增太阳电池器件、电源控制系统等产线，建设周期36个月。中国电科作为控股股东，持股44.07%；第二大股东中国电科十八所持股13.5%，其余股份由景鸿瑞和、中电科投资等机构持有。
