近期，A股市场交投活跃，两融余额持续攀升，引发市场广泛关注。据记者从多家券商处获悉，部分大中型券商的两融资金已接近枯竭，额度紧张局面凸显。尽管去年多家券商上调了两融业务规模上限，但在当前市场情绪高涨、融资需求激增的背景下，部分券商的两融额度仍显得捉襟见肘。
数据显示，2026年开年以来，两融余额连续六个交易日突破2.6万亿元，创下历史新高。与此同时，沪深两市单日成交额也连续三个交易日超过3.5万亿元，市场活跃度显著提升。然而，这种火爆行情也给券商的资金管理带来挑战，个别券商的两融额度已告急。
为应对市场变化，多家券商去年已调整信用业务规模上限。例如，长江证券将信用业务规模上限由520亿元提升至2024年末经审计合并净资本的300%；华泰证券将融资融券业务总规模上限调整为不超过同期净资本的3倍，按去年三季末净资本计算约为2865亿元；招商证券则将规模上限从1500亿元增至2500亿元。尽管如此，在市场快速扩张的背景下，部分券商仍面临额度紧张的问题。
业内人士分析，券商两融额度紧张主要有两方面原因：一是市场融资规模增长过快，券商来不及通过融资扩大净资本；二是部分券商出于风险防控考虑，主动控制额度以放缓杠杆资金入市速度。某华南地区券商人士表示，市场火热导致融资需求激增，而券商调整信用业务规模仍受"不超过3倍净资本"的红线限制。
监管层面也在采取措施为市场降温。1月14日，沪深北交易所经证监会批准，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%，调整仅适用于新开融资合约。这是继2023年8月为活跃市场将保证金比例从100%下调至80%后，监管层再次调整该比例。上一次全市场层面调整融资保证金比例是在2015年，当时为抑制杠杆牛市，监管层将比例从50%直接提高至100%。
尽管两融余额持续创新高，但当前市场杠杆水平整体可控。与2015年相比，当前场内杠杆资金规模尚未超过当时水平，且A股上市公司数量和流通市值均有显著增长。截至1月14日，两融余额占A股流通市值的比例稳定在2.59%，低于2015年水平。同时，两融交易额占A股成交额的比例约为10%-12%，也未超过2015年超过20%的水平。
从资金分布来看，本轮两融资金买入的个股较为分散，涉及近4000只个股，而2015年融资买入的个股不超过1000只，2021年约为2000只。这种分散化特征表明当前杠杆资金对个股的选择存在分歧。不过，业内人士提醒，市场火热时仍需警惕局部风险，特别是对融资买入金额占比过高或融资余额规模较大的个股，应保持谨慎态度。目前融资余额前20只个股累计占比约11.53%，其中17只个股融资余额超过100亿元。
