碳酸锂市场近期迎来显著回暖，主力期货合约价格突破12万元/吨大关，较2025年6月低点累计涨幅超过一倍。这一被称为“白色石油”的战略资源，在经历数年价格剧烈波动后，是否正开启新一轮上升周期？市场供需结构的根本性转变成为关键推手。
供给端呈现显著收缩态势。当价格跌破7万元/吨时，全球约四成锂辉石和锂云母提锂产能因成本倒挂被迫停产。华泰证券数据显示，2025年第二季度行业过剩量已从2024年的5.02万吨骤降至7955吨，第三季度更出现1.52万吨缺口。库存数据印证了供应紧张：截至11月末，社会库存降至11.6万吨（26天周转量），较峰值下降近半；上游锂盐厂库存仅5-6天，创年内新低。宜春地区27项采矿权拟注销、核心矿区复产预期减弱，进一步加剧了供应担忧。
需求端爆发式增长构成另一支撑。动力电池与储能市场形成双轮驱动，特别是储能领域成为主要增量。高工锂电统计显示，2025年前三季度中国储能电池出货量达430GWh，全年预计突破580GWh，同比增速维持75%以上。长江证券预测，2026年动力加储能电池需求增速将达30%，其中储能电池增速高达40%-50%。全球视角下，2030年储能新增装机预计达1327GWh，复合增速超30%，美国数据中心配储需求更打开想象空间。
技术路线竞争呈现明显分化。当前主流工艺包括锂辉石提锂、盐湖提锂和锂云母提锂三大路径。锂辉石路线占据半壁江山，2025年上半年产量达22.5万吨，但成本跨度较大（6-10万元/吨）。天齐锂业通过控股澳洲格林布什矿山（品位2.4%）实现成本优势，现金成本仅2万元/吨，综合成本约6万元/吨；而赣锋锂业因自给率不足（当前55%），外购矿石导致成本达8万元/吨。
盐湖提锂路线凭借3-4万元/吨的极致成本实现弯道超车。盐湖股份采用吸附法技术，现金成本2万元/吨，综合成本约3万元/吨；西藏矿业扎布耶盐湖的膜分离+MVR工艺使综合成本控制在3.5-4万元/吨。该路线产能占比预计未来将提升至40%以上。锂云母路线则因品位较低（普遍6万元/吨以上，部分超20万元/吨）面临增长瓶颈。
头部企业竞争格局加速重塑。赣锋锂业以27.7万吨锂盐产能领跑行业，但高成本（基础化学材料毛利率10.47%）和高负债（资产负债率58.55%）制约盈利弹性。天齐锂业虽产能仅6万吨，但凭借格林布什矿山成本优势（矿石业务毛利率63.71%）和财务健康度（资产负债率31.44%）占据有利位置，其三期扩产项目预计新增52万吨/年锂精矿产能。盐湖股份则展现黑马姿态，4万吨锂盐新产能投产后总产能达8万吨，钾肥业务（营收占比80%）提供的稳定现金流与锂业务（毛利率50.68%）形成双保险，财务健康度最优（资产负债率13.79%）。
瑞银研究指出，2026-2028年供应缺口扩大将推动中国锂盐价格分别涨至13.5万、20万和18万元/吨。在这场成本、产能与技术的三重博弈中，具备低成本优势、产能扩张能力及健康财务状况的企业，更有望在这轮周期中抢占先机。
